Reuters dự báo tỷ giá trung tâm đồng yuan ở mức 6.6977 trước phiên cố định hàng ngày của PBOC

Vào khoảng 0115 GMT (2115 giờ miền Đông Hoa Kỳ tối hôm trước), People's Bank of China ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hàng ngày, một con số hiện nằm trong số các chỉ số được theo dõi sát sao nhất tại các thị trường tiền tệ châu Á. Tầm quan trọng của nó đã tăng lên trong tháng qua khi Bắc Kinh chuyển từ việc cố kìm đồng yuan lại sang việc đẩy nó tăng dần.

Trước đó:

• Weeeknd: Bắc Kinh đạt thỏa thuận 16 điểm; EU lên kế hoạch áp trần 350,000 xe hybrid Trung Quốc mỗi năm

Theo hệ thống thả nổi có quản lý, đồng yuan trên thị trường nội địa có thể dao động trong biên độ 2% so với tỷ giá trung tâm được ấn định mỗi buổi sáng. PBOC chọn mức đó dựa trên mức đóng cửa của phiên trước, biến động của đồng USD và các đồng tiền lớn khác, các điều kiện ngoại hối toàn cầu nói chung và các ưu tiên trong nước như dòng vốn, tăng trưởng và ổn định tài chính. Với dư địa đánh giá chủ quan được tích hợp trong công thức, tỷ giá tham chiếu này cũng đóng vai trò như một công cụ quản lý kỳ vọng.

Giao dịch trên thị trường nội địa bắt đầu ngay khi tỷ giá được công bố và vẫn nằm trong biên độ. Nếu đồng yuan bị đẩy tới gần một trong hai biên, PBOC có thể can thiệp bằng cách mua hoặc bán đồng tiền này, điều chỉnh thanh khoản, hoặc sử dụng các ngân hàng thuộc sở hữu nhà nước. Đó là lý do thị trường diễn giải tỷ giá tham chiếu như một tín hiệu về ý định. Tỷ giá trung tâm mạnh hơn so với dự báo thường được hiểu là biện pháp phòng vệ chống mất giá, trong khi tỷ giá yếu hơn có thể cho thấy giới chức thoải mái với đồng yuan yếu hơn hoặc lo ngại về tốc độ tăng của nó.

Thông điệp thứ hai là thông điệp chiếm ưu thế trong khoảng một năm. PBOC thường xuyên ấn định tỷ giá trung tâm yếu hơn mức các nhà phân tích dự báo, một thông lệ mà giới giao dịch coi là nỗ lực hãm phanh đà tăng giá. Khoảng cách đó đã đạt mức rộng nhất kể từ tháng 2 vào cuối tháng 8, không lâu sau khi đồng yuan chạm mức đỉnh ba năm rưỡi so với đồng USD.

Tháng 9 đã thay đổi hướng đi. Ngân hàng trung ương đã nâng tỷ giá tham chiếu trong tám phiên liên tiếp, chuỗi dài nhất kể từ năm 2023, và tỷ giá trung tâm đã dịch chuyển lên mức mạnh nhất kể từ tháng 2 năm 2023. Đồng yuan nội địa tăng lên các mức chưa từng thấy kể từ tháng 1 năm 2023, trong khi tỷ giá offshore đạt mức mạnh nhất kể từ tháng 7 năm 2022. Tuy nhiên, tỷ giá tham chiếu vẫn thấp hơn đáng kể so với các dự báo, trong một trường hợp là thấp hơn hơn 500 pip so với một cuộc khảo sát của Reuters, một dấu hiệu cho thấy Bắc Kinh đang rời chân khỏi phanh thay vì nhả phanh hoàn toàn.

Các nhà phân tích của Goldman Sachs quy các tỷ giá tham chiếu mạnh hơn này cho giai đoạn trước thềm hội nghị thượng đỉnh Trump-Xi gần đây, một khuôn mẫu mà họ nói phù hợp với hành vi ngoại giao trước đây, và họ kỳ vọng giới chức sẽ vẫn thoải mái với sự tăng giá ổn định, dần dần.

Sự đánh đổi vẫn giống như trước. Đồng yuan mạnh hơn giúp ổn định vốn và làm hàng nhập khẩu rẻ hơn, nhưng mức tăng mạnh có thể gây sức ép lên các nhà xuất khẩu trong khi nền kinh tế trong nước vẫn yếu. Việc Bắc Kinh sẽ cho phép đồng yuan tăng giá đến đâu, và liệu sự chấp nhận đó có vượt ra ngoài hội nghị thượng đỉnh hay không, vẫn nên được đọc từ khoảng cách hàng ngày giữa tỷ giá tham chiếu và các dự báo đồng thuận.