AI泡沫忧虑在财报季前加剧

据Ray Dalio称，由于利率上升以及科技公司为AI基础设施大量借贷，AI泡沫可能很快就会破裂。

互联网泡沫式的崩盘是否即将来临？

AI行业的前景似乎越来越不明朗。OpenAI在9月底公布的年化收入约为500亿美元，较700亿美元的预测少了200亿美元。市场担心AI需求正在放缓，且收入无法支撑庞大的基础设施支出，这已对Oracle、Microsoft和Nvidia的股价以及Nasdaq-100指数构成压力。

本周，抛售压力蔓延至亚洲半导体和科技股。中国芯片制造商CXMT在开发新内存架构方面取得进展，引发了对全球内存生产商面临更激烈竞争的担忧。此外，Broadcom首席执行官将AI投资者比作赌场赌徒，暗示其中一些人并不完全了解自己的押注，并警告称，为AI基础设施融资可能成为一个重大障碍。

展望未来，美国国债收益率上升可能通过降低风险较高的AI股票对投资者的吸引力来加剧这一局面。

然而，这并不像典型的泡沫，因为大规模基础设施投资有收入、订单和合同积压的真实增长作为支撑。例如，Microsoft的Azure年收入已突破1000亿美元，Amazon Web Services录得多年来最快增长，Celestica和AMD对AI基础设施的需求也十分强劲。

与典型泡沫不同的是，企业并非在押注可能不会出现的未来需求。相反，它们正努力满足已经超过当前产能的需求。与此同时，大型科技公司依然利润丰厚，并拥有充足的现金来支持创纪录的支出，同时不会危及自身财务健康。

但风险依然存在，因为这些大规模投资尚未产生回报，而估值高企——即将进行的Anthropic首次公开募股估值超过2万亿美元——使该行业容易受到增长不及预期的影响。

财报季将为AI行业带来下一个重大考验。本周，除了JPMorgan、Goldman Sachs、Wells Fargo、Citigroup、Bank of America、Morgan Stanley和BlackRock之外，ASML和TSMC也将公布业绩，这将有助于更清晰地表明AI热潮是否仍在继续。