Fundstrat的Tom Lee：AI处于1997年阶段，而非1999年；峰值可能出现在2033年

研究机构Fundstrat Global Advisors联合创始人Tom Lee认为，AI泡沫仍有数年才会见顶。他认为AI支出将达到30万亿美元，与1990年代的互联网建设相当，并预计峰值将在2033年前后出现。

Lee在TOKEN2049 Singapore大会上登台发言，而对冲基金Bridgewater Associates创始人Ray Dalio则称AI是一个典型泡沫。Lee的回应是，几乎所有人都在说这是泡沫，这件事本身就让人有理由怀疑这种说法。

是什么让Tom Lee认为AI泡沫会在2033年见顶？

Lee 认为，许多现任基金经理并未经历过互联网泡沫或2008年金融危机。

“我从未见过一个所有人都认为是泡沫的泡沫。”

成本是关键。按2026年美元计算，Lee估算涵盖互联网、移动网络和手机的建设成本约为35万亿美元，他估计AI基础设施支出约为30万亿美元。

一个对比数据来自McKinsey，该公司在2025年4月表示，到2030年AI数据中心将需要5.2万亿美元的投资。

Lee指出，Cisco直到2000年3月才形成峰值，而此前已经两次腰斩。从那个高点起，该股后来跌去近90%。

按照这一尺度，Lee认为AI处于1997年的阶段。他说，无线通信在四分之一个世纪里呈指数级增长，相关股票在10年后见顶，按这样计算，他得到2033年。

Lee还说，每年约有7万亿美元的新流动性资产到来，他说这一资金池可以为AI支出提供资金。

债务如何改变AI投资者的算账方式？

债务是Dalio的AI泡沫警告的核心。他认为，利率上升会促使持有账面利润的人套现，而此类抛售通常会刺破泡沫。

Dalio认为市场已接近那个临界点。10月13日，对AI的不安已冲击亚洲，整个地区的股票抛售导致逾8000亿美元市值蒸发。

两种前景在融资问题上存在分歧。Lee将AI支出视为周期早期的投资；Dalio则认为债务正使市场走向泡沫破裂。两者都依赖于相同的支出，以及这笔支出是由现金流还是信贷来覆盖。