Anthropic 着眼于约1万亿美元的IPO估值，低于此前传闻的2万亿美元

以这一规模上市，将衡量科技股近期抛售之后市场对AI风险的需求。强劲的需求将表明，投资者仍认为领先的AI公司以较低价格具有价值。通过此次公开发售和战略配售筹集的约870亿美元，可能会在定价前从其他科技股中抽走资金。包括Nvidia、Micron、Alphabet和Microsoft在内的战略投资者也参与了此次交易，这意味着强势首秀可能会提振更广泛的AI基础设施交易，而疲弱的表现则可能拖累它。

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此前：

• Anthropic为其640亿美元IPO保留最多20%份额给散户投资者
• Anthropic IPO在创纪录的900亿美元上市前获得数倍超额认购

- Anthropic以约为传闻估值一半的水平进入市场，增长迅速且现金储备充裕，但同时也面临计算承诺的挑战，这些承诺将考验其增长能否持续。

摘要：

• 8.25亿股将于11月18日以每股70至78美元定价，纳斯达克交易代码为ANT，从11月19日开始交易
• 发行价中点将筹集约610亿美元，公司估值约1万亿美元，完全摊薄后约1.2万亿美元
• 约260亿美元的额外股票将分配给战略投资者，包括Microsoft、Nvidia、Alphabet和Micron
• 第三季度收入同比增长超过12倍至约170亿美元，调整后营业利润率为15%，长期目标为35%
• 交易最多20%的份额预留给散户投资者，由高盛和摩根士丹利牵头承销
• 约1320亿美元现金预计在IPO后增至约2100亿美元，而到2045年的计算承诺约为9000亿美元

Anthropic计划下周在纳斯达克上市，估值约为1万亿美元。这远低于华尔街一些人此前提及的2万亿美元数字，此前一系列AI驱动的抛售打击了科技股。这家开发Claude AI助手的公司计划以每股70至78美元的价格出售8.25亿股。定价定于11月18日进行，预计次日将以交易代码ANT开始交易。

根据《巴伦周刊》援引公司文件及投资者演示的报告，按发行价中点计算，此次发行将筹集约610亿美元。Anthropic还将以IPO价格向一群战略投资者出售约260亿美元的股票，其中包括Microsoft、Nvidia、Alphabet和Micron Technology。按约131亿股流通股计算，发行价中点隐含公司价值约1万亿美元，完全摊薄后约为1.2万亿美元。

支撑这一估值的增长数据非常强劲。第三季度收入同比增长超过12倍至约170亿美元，10月份销售额年化运行率约为800亿美元。该公司当季调整后营业利润率为15%，而去年同期为经营亏损，长期目标为35%。这一估值约为10月份年化销售额的12至13倍，如果增长持续，这一倍数将迅速缩小。

投资者需要关注GAAP表面数据之外的情况。随着Anthropic的私有估值上升，向早期投资者发行的可转换证券的价值也随之上升，会计准则将这些增长视为亏损。这项非现金费用在2026年前9个月总计约940亿美元，公司将其排除在调整后的业绩之外。这些可转换债券将在IPO时转换为普通股。

此次交易还因其为散户投资者预留了大量份额而引人注目。最多20%的股份预留给个人投资者。这些股票将通过由高盛和摩根士丹利牵头的主承销团，以及Robinhood、Charles Schwab和Fidelity等零售经纪商出售。有报道称，该交易获得了数倍超额认购，这意味着许多散户买家可能只获得少量配售，甚至一无所获。

Anthropic在上市时持有约1320亿美元现金，无传统债务，预计这一数字在发行后将增至约2100亿美元。更大的风险在于竞争及其支出承诺的规模。竞争对手包括OpenAI、Alphabet、Meta，尤其是来自中国的低成本开源权重模型。该公司已承诺到2045年投入约9000亿美元的计算承诺，其中2027年到期290亿美元。它能否以足够快的速度维持增长以覆盖这些成本并实现其利润率目标，是市场下周将开始定价的问题。