Goldman预测到2027年底AI支出达1.4万亿美元，接近美国经济4%

Goldman的展望支持了人工智能基础设施领域的交易，尤其是芯片制造商、芯片设备供应商和网络公司，这些公司从远超华尔街预期的支出轨迹中受益最大。其关于大部分AI硬件是进口的观察对宏观经济投资者具有重要意义。强劲的资本支出不一定转化为同样强劲的美国国内生产总值增长，差额反而表现为更大的贸易逆差和对亚洲供应链的需求。淡化中期选举带来的监管威胁，可能会消除一度压制数据中心相关股票的一个担忧。融资成本仍是主要压力点，因为对Federal Reserve加息的预期推高了借贷成本。

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早些时候：

• Cerebras上调2026年展望，预计2027年收入增长两倍，积压订单达260亿美元
• Applied Materials第四季度业绩超预期，且指引高于预测，因芯片设备需求保持强劲
• Cisco业绩超预期并上调2027财年展望，超大规模云服务商的AI收入预计将翻一番以上

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Goldman预计，到2027年底，AI支出将以年化1.4万亿美元的规模持续推动美国资本支出，但由于大部分硬件从国外购买，对美国GDP的直接贡献远低于总支出。

摘要：

• 与AI相关的硬件和知识产权支出预计到2027年底年化达1.4万亿美元，接近美国经济的4%
• 支出预计到2026年底将超过9000亿美元
• 美国商业投资预计2027年增长约8%，几乎是约4%共识预期的一倍
• AI预计将为2027年资本支出增长贡献超过5个百分点，但计入半导体后仅对GDP贡献0.6个百分点，不计入则为0.2个百分点
• 大部分信息处理设备为进口，因此从GDP中扣除
• 民主党在中期选举中的胜利被认为只对AI投资构成温和风险；不断上升的借贷成本是更大的威胁

人工智能仍将是2027年美国商业投资增长的主要引擎，Goldman Sachs持此观点。这家投资银行预计，到明年年底，与AI相关的硬件和知识产权支出年化将达到1.4万亿美元，相当于国内经济的近4%。这与Reuters周三报道的其预测到2026年底将超过9000亿美元形成对比。

这一预测远高于市场共识。Goldman预计2027年美国商业投资将增长约8%，接近约4%共识预期的两倍。它计算得出，计入半导体后，仅AI相关支出就将占明年资本支出增长的5个百分点以上。

更值得注意的细节是，这些支出中有多少流入美国产出。Goldman估计，计入半导体后，AI投资将在2027年为美国GDP增长增加0.6个百分点，不计入则仅0.2个百分点。原因在于贸易：大部分信息处理设备来自海外，因此从GDP中净扣除。该行还辩称，官方商业投资数据低估了半导体支出。简而言之，AI热潮对于资本支出及其供应商企业来说是巨大的，但其对美国经济的直接贡献远小于总支出的暗示。

在政治方面，Goldman淡化了民主党在本月中期选举中获胜带来的危险，这一结果曾引发对数据中心开发更严格监管的担忧。该行表示，结果对AI投资只构成有限风险。

这一预测发布之际，企业财报强化了支出叙事。Cisco因超大规模云提供商对AI网络需求的强劲而上调了全年展望，Applied Materials在芯片设备订单方面给出了高于预期的指引，Cerebras披露了约260亿美元的积压订单。

主要风险在于融资。不断攀升的借贷成本和更严格的投资者监督可能会减缓AI资本支出，尤其是当公司更多依赖债务来为扩张融资时。鉴于市场对12月再次加息的可能性给出了很大概率，这笔债务的成本值得关注。