Anthropic 迈向 2 万亿美元 IPO，收入增长放缓

据报道，Anthropic 在第三季度每支付 1 美元计算能力就带来 1.70 美元的收入。这家 AI 公司在计划于 11 月进行的 IPO 前数周向投资者展示了这一指标。

该季度收入增长 50%，达到 168 亿美元，Anthropic 连续第二个季度录得调整后盈利。然而，此前的月份增长更快，收入从第一季度到第二季度增长了一倍多。

Anthropic 的计算经济学在一年内逆转

这些数字由 Financial Times 报道。高管方面则将营业利润率定为 11%，并称 Anthropic 现金流为正。

这标志着与去年相比的逆转。2025 年，计算支出为 73.3 亿美元，而收入约为 46 亿美元，相当于每花费 1 美元计算成本可获得 约 0.63 美元收入。

2025 年扣除主要与早期融资相关的减记后，营业亏损超过 80 亿美元。BeInCrypto 指出，Anthropic 第二季度调整后盈利未计入股权薪酬，80% 的毛利率未计入培训成本。

Anthropic 为何在 IPO 前增长放缓？

与此同时，收入从第二季度的 115 亿美元和第一季度的约 48 亿美元上升至 168 亿美元。对 Anthropic 今年全年表现的预期也被下调。

今年夏天，一些投资者向 FT 预测，到年底年化收入将超过 1000 亿美元。而现在，研究机构 SemiAnalysis 预计 约为 740 亿美元，而 7 月底为 650 亿美元。

该报告指出了多重增长压力。

• 客户转向内部模型：Anthropic 的两大客户 Meta 和 Microsoft 越来越依赖内部构建的 AI 模型。
• 蒸馏减少：Anthropic 也减少了蒸馏，即竞争对手实验室利用更强模型输出进行训练的过程。四位接受 FT 采访的人士表示，此类付费使用占收入的 5% 至 7%。
• 价格竞争：Anthropic 和 OpenAI 都因来自低成本中国实验室的压力而降低了价格。本月，Anthropic 将 Claude Haiku 5.5 的定价比上一版本低了约 75%。

在投资者活动中，CEO Dario Amodei 和 CFO Krishna Rao 仍然强调了利润率和盈利能力。他们警告说，随着 Anthropic 在计算和 生物医学研究 方面进行大量投资，这些数字可能会发生变化。

这些承诺已经到位。Anthropic 已承诺在未来十年内投入至少 5180 亿美元用于云服务、计算和基础设施。正如 FT 所报道，更高的利率可能会推迟这些计划。

据报道，此次发行由 Goldman Sachs 和 Morgan Stanley 牵头，目标是估值超过 2 万亿美元。目前，这一推销依赖于私下与投资者分享的数字。