贝利在曼谷：英国央行行长11月加息前的三个问题

英镑和短期英国国债对贝利的讲话最为敏感，因为前端定价已基本消化了11月加息的可能性。如果他认可这一预期，英镑将维持利率支撑。任何耐心暗示或对就业市场疲软的强调，都可能降低加息概率并对英镑造成压力。石油仍是关键变量：英国央行的紧缩理由依赖于石油和天然气价格保持在战前水平之上，因此布伦特原油的任何回落都会比贝利的任何言论更能削弱鹰派论据。

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贝利在过去一个月里一直向市场表示，高能源价格使得维持利率不变更难合理化，而曼谷的演讲是他确认或淡化市场几乎完全定价的11月加息的机会。

摘要：

• 贝利将在曼谷举行的国际金融研究所年度会员会议上进行对话，时间为格林威治时间02:00（美国东部时间周四22:00）。
• 英国央行利率维持在3.75%，自去年12月以5比4的投票结果降息25个基点以来未变。
• 在9月份的会议上，货币政策委员会以6比3的多数票决定维持利率不变，其中三人投票支持加息至4%，贝利则投票维持利率。
• 通胀率远高于2%的目标，预计随着与伊朗战争相关的能源成本传导，通胀将进一步上升。
• 劳动力市场出现疲软迹象，这是主张等待的主要原因。
• 市场及多数经济学家预期11月5日将加息，该日期在10月28日预算案公布后一周。

英国央行行长安德鲁·贝利将于周五在曼谷举行的国际金融研究所年度会员会议上亮相，该会议与国际货币基金组织和世界银行年会同期举行。金融市场越来越确信英国央行的下一步将是加息。贝利计划于格林威治时间02:00（美国东部时间周四22:00）与IIF主席兼首席执行官蒂姆·亚当斯进行对话，此时距离货币政策委员会11月5日的决定还有不到三周时间。

当前英国央行利率为3.75%，自去年12月以5比4的微弱投票结果降息25个基点以来一直保持在这一水平。根据英国央行公布的会议纪要，在9月份的最新会议上，货币政策委员会以6比3的多数票决定维持利率不变。贝利是投维持票的六人之一，另外三人则倾向于立即加息至4%。

通胀是核心问题。消费者价格通胀率远高于2%的目标，过去五年中几乎一直如此。英国央行预计，随着与伊朗战争相关的石油、天然气和电力成本上升传导至家庭账单，通胀将在明年初进一步攀升。该行表示，到目前为止，这些成本对更广泛的工资和价格设定影响有限。它还指出，能源价格持续高位的时间越长，英国央行利率就越可能需要上调。

就业市场提供了一定程度的抵消因素。失业率已走高，私营部门工资增长放缓，这种疲软态势是多数委员在9月份倾向于等待的关键原因。

自那次投票以来，贝利的语气变得更加鹰派。他在9月底警告称，持续高企的能源价格将使维持利率不变变得更加困难，并补充说英国央行不能等待通胀预期的完整证据。此后他表示，只有在预期保持锚定的情况下，忽略能源冲击才能奏效。市场已领会了这一信号：交易员认为11月加息的可能性很高，本周的路透调查显示，绝大多数经济学家预计英国央行利率将升至4%。

市场反应将围绕三个问题展开：

• 11月加息预期：贝利是会认同还是抵制这一预期？他此前曾告知议员，英国央行没有无条件的利率计划。
• 预算案：他会如何重视10月28日的预算案？该预算将在决策前一周发布。
• 劳动力市场：他是否会强调劳动力市场的疲软？如果这样，将表明大多数委员尚未准备好行动。