Scotiabank称Bank of Canada料将加息25个基点

市场已计入大约18个基点的紧缩幅度，这使得下周加息成为预期结果，但并非确定之事。这将给加元和短期债券收益率留下对决议及伴随措辞作出反应的空间。加拿大两年期国债在主要市场短端中表现最差，与定价转变相呼应。石油扮演关键角色：Scotiabank强调，美国中期选举后伊朗冲突有可能升级，这可能推高能源和大宗商品成本，加剧加拿大通胀压力。油价上涨通常提振加元，但同时也强化了进一步加息的理由。如果Bank of Canada选择不加息，加元很可能会下跌，市场可能将按兵不动解读为官员愿意接受通胀接近目标区间上端的信号。

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9月的通胀数据为Bank of Canada提供了一个更为温和的整体数字，但Scotiabank认为，在前瞻性风险持续累积之际，夏季旅游的结束并不构成维持利率不变的理由。

摘要：

• Scotiabank预计Bank of Canada将在10月28日的会议上将政策利率上调25个基点。
• 9月CPI公布后，市场继续计入约18个基点的紧缩，与周末行长蒂夫·麦克勒姆发表评论后的水平一致。
• 9月整体CPI同比涨幅为3.1%，略低于预期，处于央行1%至3%目标区间上沿。
• 9月核心通胀指标有所缓和，但该行将下降主要归因于旅游价格大幅下滑，而平滑趋势仍保持在高位。
• Scotiabank认为加息是对抗通胀上行风险的保护，例如伊朗战争可能升级、大宗商品成本上升以及财政扩张。
• 企业和消费者调查以及阿尔伯塔省选举仍安排在决议之前进行。

Scotiabank预测，Bank of Canada将在下周三的会议上加息25个基点。该行认为，尽管9月报告弱于预期，但核心通胀仍处于足够高的水平，有必要采取预防性加息。

9月消费者价格同比上涨3.1%，8月为3.0%，略低于预期。这使得整体通胀处于Bank of Canada的1%至3%目标区间的上限。尽管当月核心指标有所下降，但Scotiabank指出，对先前数据的上修以及平滑趋势表明压力持续存在；该行偏好的央行核心指标三个月均值约为年化2.6%至2.7%。

Scotiabank将9月的疲软主要归因于暑假结束后旅游价格的大幅下滑。旅游服务价格年化下降约25%，汽车租赁价格下跌近40%，降幅远超典型的季节性模式。Scotiabank表示，这些变动提醒人们注意数据可靠性，并认为旅游支出的下降不足以让利率维持不变。剔除旅游项目后，核心通胀本会更强、更广泛，CPI篮子中近60%的项目同比涨幅达到2%或以上。

Scotiabank还注意到行长蒂夫·麦克勒姆的语气转变，认为他已将焦点转向前瞻性通胀风险，而非历史数据。在上次会议上，央行删除了将政策利率描述为“合适”的措辞，Scotiabank将此解读为一种警示。该行表示，政策处于中性区间的低端，实际为负，且央行工作人员历来容易在转折点低估通胀。

市场似乎也这么认为。CPI数据公布后，下周决议的定价仍约为18个基点的紧缩，加拿大两年期国债仍是主要市场中表现最差的短端。Scotiabank表示，由于加息在很大程度上已被市场消化，若不落实加息，将以一种难以辩解的方式放松金融条件。

着眼于更长期，Scotiabank强调，美国中期选举后伊朗冲突加剧，加上能源和大宗商品成本上升以及又一次扩张性联邦预算，构成危险。该行认为，随着经济闲置产能减少，货币政策必须抵消其中一些压力。Bank of Canada的企业和消费者调查以及阿尔伯塔省选举，在决议前仍待进行。