比特币零收益吸引力因国债收益率上升而更难自圆其说

本月，10年期美国国债收益率自2002年以来首次突破5.3%，这使得不产生任何收益的比特币（BTC）面临超过5%的政府支持回报率的竞争。

这一上涨是由通胀和债务担忧推动的，而非增长放缓，这一区别可能使风险资产更难摆脱这一走势的影响。

为何更安全的回报提高了比特币的门槛

比特币既不产生利息也不产生股息收入，因此价格升值是唯一的获利途径。相比之下，美国国债现在提供超过5%的收益率且几乎没有违约风险，这意味着投资者需要预期获得更大的收益才会选择比特币。

估值数学增加了第二层影响。更高的收益率提高了应用于未来收益的折现率，使这些收益在当前的价值降低，而包括加密货币在内的没有现金流的资产可能对这一逻辑敏感。

资金流入债券的趋势已经在进行中。截至今年9月，债券ETF今年已吸纳创纪录的4690亿美元资金。

收益率能升至多高才会导致风险资产崩溃？

2026年，10年期收益率已上升约1.2个百分点，本月早些时候达到5.34%。

债券管理公司Pimco的首席投资官Dan Ivascyn向英国《金融时报》表示，收益率可能触及6%，而5.5%或以上可能会产生

“风险市场（包括信贷和股票）的一些明显疲软”

Dan Ivascyn，路透社

比特币的路径现在越来越与美国债券市场挂钩，尽管流动性和资金流入可以抵消较高利率的压力。

然而，压力可能持续超过本月的波动。AI公司发行的债券现在正与国债借款争夺投资者资金，60/40投资组合已经被重新考虑，任何不提供回报的资产必须持续跑赢5%的国债。