贝莱德将新兴市场调回超配，看好韩国和台湾

贝莱德将新兴市场股票调回超配，标志着其今年第二次立场反转——此前在6月曾因担忧台湾和韩国通过同一半导体供应链存在重叠的AI集中风险而将其降至中性。对韩国和台湾的重新关注，以及拉丁美洲的大宗商品敞口，表明该公司认为，韩国在抛售后进行去杠杆，已使此前的集中风险充分降低，值得重新建立敞口。对于市场而言，全球最大资产管理公司如此幅度的调整，通常会吸引资金流入其重点提及的具体股票和地区，尤其是韩国和台湾的半导体及存储相关股票，以及与拉丁美洲在AI建设中的作用相关的大宗商品和基础设施板块。这一反转也凸显了2026年机构对AI相关新兴市场头寸变化之快，情绪在短短一年内从超配转为中性，又回到超配。

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贝莱德在降级新兴市场股票仅数月后便逆转立场，将其调回超配，押注AI驱动的资源需求及韩国基本面改善，足以抵消6月时指出的集中风险。

摘要：

• 根据消息来源，以李薇为首的贝莱德策略师在周一的一份报告中，将新兴市场股票上调至超配。
• 该公司称，AI对稀缺资源的需求以及更强的企业盈利能力是升级的主要原因。
• 韩国和台湾因其在半导体和存储供应链中的核心作用被单独提及。
• 拉丁美洲因其大宗商品和与AI建设相关的基础设施敞口被提及。
• 这一举措逆转了6月降至中性的决定，当时曾指出AI集中和杠杆风险，尤其是在韩国。
• 贝莱德表示，韩国在7月大规模抛售后进行去杠杆，支持其重返超配立场。

据包括李薇在内的策略师周一发布的报告，贝莱德已将新兴市场股票评级上调至超配，扭转了仅6月作出的降级决定。该公司表示，AI对稀缺资源的需求以及更强的企业盈利，应有助于新兴市场未来表现领先。

韩国和台湾被视为此次调整的核心；这两个市场在支撑更广泛AI建设的全球半导体和存储芯片供应链中扮演关键角色。拉丁美洲也被提及，贝莱德指出该地区大宗商品和基础设施的敞口支持了AI相关需求，这是该公司在2026年多次使用的框架，将拉美市场与亚洲经济体的芯片密集型敞口区分开来。

此次升级标志着贝莱德6月判断的逆转，当时该公司将新兴市场股票从超配降至中性，并警告称韩国和台湾等市场因依赖相同的AI及半导体价值链而存在重叠风险。那次降级发生在韩国股市（此前今年早些时候大幅上涨）经历显著抛售之后。贝莱德现在表示，韩国在此次抛售后已进行了有意义的去杠杆，缓解了促使6月降级的集中和杠杆担忧，从而支持重返超配。

这一逆转说明，机构对AI相关新兴市场的头寸在今年变化如此之快：从上半年的超配，到年中中性，再到9月重回超配。这也强化了贝莱德在2026年反复提及的主题：AI对实物投入（芯片、存储、电力和原材料）的需求正在重塑哪些新兴经济体具有吸引力，使亚洲的半导体中心及拉丁美洲的资源丰富经济体，优于更广泛的、不加区分的新兴市场敞口。

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KOSPI图表分析

自7月29日崩盘低点（盘中一度跌至5263，收盘于5663）以来的反弹，如今已在几乎相同的天花板两次失败。反弹首次于8月18日触及7217，随后回落，第二次于9月8日推至7172，略低于第一次尝试的高点。自9月8日至10日达到峰值以来，价格已连续四个交易日下跌，从7034的收盘价跌至今天的6666，不到一周内下跌约5%。

这才是值得关注的故事：在7170-7220附近形成双顶，随后出现急剧且持续的逆转。今日低点6625正好落在最近一个更高的低点（9月4日低点6633）上，该水平自8月底以来一直支撑着这次反弹的结构。已实现波动率也加大了，平均每日波幅目前约为价格的3%，而今年早些时候约为2.2%，因此在这样的环境下，如此规模的波动比1月份时更常见。

接下来关注什么

收盘价跌破6560-6630区间将打破近期更高的低点序列，并打开通向8月6400附近盘整区域的大门。若守住该区间上方，或反弹回到7170，则表明此次回调是正常回踩而非趋势转变。

教育要点

第二次尝试高点失败（双重顶）本身并不能证明逆转，但它确实消除了一项看涨证据：位突破阻力位的持续确认从未真正发生。这便将举证责任转移给了多头，要求他们守住更高的低点。

风险提示

技术位是参考区域，并非保证。鉴于近期波动加剧，此处情况可能迅速变化。交易或投资需自行承担风险，并根据自身情况使用适当的风险控制措施。

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