加拿大第三季度商业前景指标从-0.38微升至-0.33

• 商业前景调查（BOS）指标为-0.33，而第二季度为-0.38，该数字是从-0.39修正而来。
• 未来销售看法差额从第二季度的+15跃升至+42。
• 仅有18%的企业报告过去一年销售额直接下降，低于上季度的22%。
• 预计未来一年经济衰退的企业占比从第二季度的17%降至6%。
• 约41%的企业预计未来两年通胀将超过3%，而第二季度为44%。
• 消费者的五年期通胀预期从第二季度的3.39%升至3.91%。
• 预计一年内出现衰退的消费者比例从第二季度的54.6%降至53.0%。

约四分之三的商业前景调查访谈是在加拿大与美国贸易谈判破裂、渥太华公布新反制关税之前进行的，这使得数据过时。消费者调查也是如此，约四分之三的回应是在8月21日破裂前收集的。文章认为，这一“破裂”并未造成特别大的危害，尽管这仍有待解读。

无论如何，这一快照看起来相当积极。未来销售差额从+15跃升至+42，标志着重大转变，企业将其归因于贸易紧张局势缓解和中东风险降低。

出口商受益于强劲的美国需求和油价上涨。投资计划仅略有下降，保持稳健。招聘仍然是一个薄弱环节，因为大多数企业打算保持员工人数不变。

Bank of Canada在一个特别部分中直接解决了时机问题，该部分考察了谈判破裂后收集的结果。从调查的角度来看，新的美国关税和加拿大的报复措施正在拖累出口和投资前景，推高成本和价格，通胀预期也随着关税和能源反弹而上升。央行写道：

在贸易谈判破裂后接受调查的企业，其情绪和出口销售预期均低于之前接受调查的企业。这些最新结果表明，2026年第三季度早些时候报告的企业前景改善部分已经逆转。尽管如此，情绪和预期仍明显强于2025年贸易紧张局势最严重时期，这表明企业前景是有所缓和而非根本性转变。

企业的投入品和产出品价格预期有所缓和，但仍处于高位，主要与石油和贸易有关。更令Bank of Canada担忧的是：面临成本大幅上升的企业打算继续转嫁成本，一些企业将更强劲的需求视为收回此前放弃的利润率的机会。这种行为可能使通胀持续存在。

消费者调查

真正的警示信号来自消费者。他们的五年期通胀预期飙升了半个多百分点，达到3.91%，与已经很高的短期读数持平。

当长期预期与短期预期趋同时，这标志着央行所担心的“脱锚”现象。此外，Bank of Canada指出，贸易谈判破裂后，所有时间框架的预期均有所上升，因此实际数字可能更高。

家庭表示，由于资产增长和劳动力市场信心略有增强，财务状况有所改善，但支出计划在原本较低的基础上进一步减弱。高价格和不确定性被归咎为原因。值得注意的是，受美国贸易影响的工人对劳动力市场的看法有所改善，但那些面临较高人工智能替代风险岗位的工人看法则变得暗淡。

尽管今天的CPI数据对Bank of Canada来说令人鼓舞，但这项调查引发了一些鹰派担忧。