中国GDP第三季度表现超预期；零售销售额录得3月以来最快增长

这一广泛但温和的积极意外为澳元和新西兰元以及整个亚洲的风险偏好提供了支撑，尽管投资疲软限制了这一提振的幅度。在石油市场，全球最大原油购买国工厂产出和零售支出的增强在一定程度上提振了需求前景，而此时由于伊朗战争，供应风险本已很高。对工业金属和铁矿石而言，信号不一：制造业活动改善是积极因素，而房地产投资20.6%的跌幅则明显拖累了建筑需求。鉴于大规模刺激的可能性现在看来降低，本已依赖政府支持的中国股市的涨势可能受到限制，对周二LPR决定中降息的预期也有所降温。

得益于制造业和出口业的强劲表现，中国经济重新回到了政府的预期目标区间，这让官员们有继续暂缓大规模刺激的空间，而苦苦挣扎的消费者和受损的房地产行业仍然需要这样的刺激。

总结：

• 第三季度GDP，同比：4.5%，预期为4.4%，前值为4.3%
• 第三季度GDP，环比：1.2%，预期为1.1%，前值为0.9%
• 9月份零售销售额，同比：1.1%，预期为0.5%，8月份为0.4%
• 9月份工业产值，同比：5.5%，预期为5.4%，8月份为5.2%
• 固定资产投资，年初至今，同比：-7.2%，预期为-7.3%，前值为-7.2%
• 1-9月经济扩张4.6%，房地产投资下降20.6%，基础设施投资下降4.2%
• 强于预期的数据降低了广泛刺激的紧迫性；LPR决定将在周二作出

第三季度，中国经济表现超出预期，同比增长4.5%——这一结果处于北京年度目标的下限，并减轻了采取更强有力刺激措施的压力。

这一数据由国家统计局于周一公布，高于接受路透调查的经济学家预测的4.4%，并且较第二季度4.3%的增速有所加快——后者是三年多来的最慢增速。环比来看，增长率为1.2%，高于预测的1.1%，并且较上一季度的0.9%有所改善。总体而言，前九个月经济扩张了4.6%，使其处于政府4.5%-5.0%的目标区间内。

9月份的活动读数也较预期略强。工业产值较去年同期增长5.5%，是六个月来最快增速，且较8月份的5.2%有所加速，这得益于与人工智能相关的技术产品的强劲出货。零售销售额增长1.1%——是8月份0.4%增幅的两倍多，也是自3月份以来最快的增幅——同样超出了预期。

投资仍然是薄弱环节。1-9月固定资产投资下降7.2%，与前八个月的速度持平，略好于经济学家预期的7.3%的降幅。同期，房地产投资暴跌20.6%，而基础设施投资即便在一系列旨在重振该领域的政策出台后，仍下降了4.2%。

北京已采取措施扩大对购房者的帮助，将低成本信贷引向基础设施和技术领域，并利用5500亿元人民币的未使用政府债务配额来缓解地方政府财政状况。它还扩大了对私营小企业和消费者的贷款利息补贴，并使用了8000亿元人民币的政策性融资工具用于基础设施。周一早些时候发布的数据显示，9月份新房价格下降的幅度比此前略缓，但仍处于下降之中。

这些数字突显了双轨经济的景象，全球技术热潮推动工厂产出和出口，抵消了疲软的消费、私人投资和房地产市场。如此严重地依赖出口本身就带来了脆弱性。9月份，中国贸易顺差扩张幅度超过预期，似乎将超过去年创纪录的1.2万亿美元，这加剧了与欧盟等贸易伙伴的紧张关系——欧盟已与北京达成协议，限制中国混合动力汽车的出口。

既然增长已回到目标区间，大规模刺激的主张已失去力度，官员们似乎乐意坚持针对性的措施。北京政策方向的下一项指标将是周二的贷款优惠利率（LPR）决定。