中国LPR利率预计连续第17个月保持不变，因第三季度数据好于预期

市场参与者普遍预计利率将保持不变，这已在定价中得到反映，因此任何市场波动只会源于意外决定。意外降息——可能性极低——可能会对人民币造成压力，因为中美之间现有的收益率差距较大，同时会提振中国股市和房地产股。澳元和纽元经常被用作中国经济活动的代理指标，如果降息，它们可能会走强，因为降息表明对需求有额外支持。对于石油而言，中国作为全球最大的原油进口国，任何货币宽松政策都将对需求构成轻微利好，因为伊朗战争相关的供应中断风险持续存在。如果利率维持不变，注意力将转向流动性工具，例如下调存款准备金率，这可能是未来宽松的更可能形式。

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由于增长已回到北京的目标区间，且Federal Reserve正在收紧政策，the People's Bank of China调整贷款基准利率的动力有限，且有很大理由按兵不动。

• 中国的贷款市场报价利率月度报价定于周二进行，一年期LPR预计维持在3.0%，五年期为3.5%。
• 利率不变将标志着连续第17个月没有任何调整；两个期限上一次下调是在2025年5月。
• LPR是根据20家指定银行的报价确定的；一年期利率是大多数贷款的基础，而五年期利率是抵押贷款利率的基准。
• LPR跟踪PBC的七天逆回购利率，该利率自2024年年中框架修订以来一直是主要政策利率。
• 周一的数据显示，第三季度GDP增长4.5%，超出预期，零售销售和工业产出也超出预测。
• 路透调查显示，LPR和存款准备金率将在2027年第一季度之前保持稳定。

中国被广泛预计将在周二月度报价中维持基准贷款利率不变，使不变期延长至连续17个月，此前第三季度GDP数据好于预期，降低了北京提供额外货币刺激的紧迫性。一年期贷款市场报价利率预计维持在3.0%，五年期LPR为3.5%，公告时间为北京时间上午9:00（0100 GMT / 2100美国东部时间）。

中国的贷款市场报价利率作为国内贷款基准和新增银行贷款定价的参考。它每月根据20家指定商业银行的报价计算，尽管the People's Bank of China对结果有重大控制。存在两个期限：一年期LPR支撑大多数新增和未偿贷款，五年期LPR是住房贷款定价的参考。LPR于2019年8月取代了中国此前的基准贷款利率，是向更加市场化利率设定过渡的一部分。

在实际操作中，LPR跟随央行的方向。经过2024年年中的框架调整，PBOC一直使用七天逆回购利率作为主要政策利率，取代了此前作为银行报价参考的中期借贷便利利率。当七天利率变化时，LPR通常相应变动，而由于它一直保持稳定，基准利率也保持不变。两个期限上一次下调是在2025年5月，各下调10个基点，此前在2024年10月曾大幅下调25个基点。

周一的数据强化了维持不变的论点。第三季度GDP同比增长4.5%，略高于预期，高于第二季度的4.3%，使增长回到北京4.5%至5%目标区间的底部。9月零售销售和工业产出也超出预期，但房地产投资在年内前九个月下降了约21%，突显出持续的房地产市场疲软。路透在数据公布前进行的调查发现，经济学家预计LPR和存款准备金率到2027年第一季度都将保持不变。

外部条件也不支持降息。Federal Reserve在9月加息，并暗示可能继续加息，扩大了与中国的政策差距，而且10年期美国国债相对于中国国债的溢价上月接近历史高位。进一步宽松可能增加人民币压力。在国内，政策制定者面临信贷需求疲软和银行利润率受到挤压，这限制了降低贷款利率的吸引力。

维持不变将把注意力集中在第四季度数据以及如果增长再次疲软，北京是依靠流动性措施还是财政支持而非降息上。