CICC呼吁转向红利股，因中国成长股受挫

CICC的建议标志着从ChiNext和STAR的高成长股转向红利股的持续趋势，这些红利股通常出现在银行、公用事业、能源和电信行业。即使整体市场仍动荡，这可能提振红利指数的相对表现。大多数催化剂来自中国以外：本周的美国通胀数据和Federal Reserve指引与CICC强调的离岸流动性担忧相关，而中东紧张局势加剧和对AI支出的质疑将对科技侧打击最大。全球芯片利润的强劲时期可能重新点燃对成长股的兴趣，并削弱防守立场的理由。

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早前报道：

• 据Reuters估计，PBOC预计将设定USD/CNY参考汇率为6.6977。
• Weeeknd报道称，在北京同意一项16点协议后，EU计划对中国混合动力车设定350,000辆的年上限。

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在科技驱动的上半年之后，CICC建议中国投资者用更稳定的持股来平衡成长股。

CICC将其观点总结如下：

• 据CICC称，A股科技成长股在2026年上半年上涨，受到AI供应链和高端制造业的推动。
• 自7月以来，三个因素——关于全球AI链的负面消息、对离岸流动性收紧的预期以及中东风险——导致此前强劲的板块大幅回调。
• 鉴于成长股波动率上升和风险偏好减弱，CICC认为红利资产的理由值得重新评估。
• CICC预计一个"科技加红利"的杠铃配置将变得更加突出，因为它平衡了盈利增长、股东回报和稳定性。
• CICC偏好具有清晰行业趋势、持久优势和已验证盈利能力的科技公司，以及现金流稳定、股息可持续和估值合理的红利股。

China International Capital Corp认为，自7月成长股大幅下跌以来，中国内地股市的投资者应更多关注一个"科技加红利"的杠铃策略，这揭示了投资组合过度集中于科技股的风险。

杠铃策略将投资配置在风险谱的两端而非中间。这里，它意味着一端是高成长科技股，另一端是稳定的红利股。目标是从结构性增长中获利，同时利用红利来缓冲市场动荡期间的损失。

在一份研究报告中，CICC指出，A股科技成长股在2026年上半年表现良好，受到AI供应链和高端制造业强劲状况的支撑，保持结构性上升趋势。但自7月以来，三股力量汇聚导致此前强劲的板块大幅下滑：对全球AI链日益增长的负面情绪、对外国流动性收紧的预期，以及中东地缘政治紧张局势加剧。

流动性担忧源于全球利率环境。Fed在9月加息，市场正在评估进一步加息的可能性，这使得本周的美国通胀数据以及Fed Chair Kevin Warsh的评论对中国股市也很重要。

鉴于成长股波动率上升和风险偏好下降，CICC表示红利资产的相对吸引力值得重新考虑。它认为，在整体增长受限但某些领域存在强劲结构性增长、且风险情绪突然转变的背景下，将科技与红利配对提供了一种平衡潜在盈利增长、股东现金回报和投资组合稳定性的方法。

在执行方面，CICC建议关注具有清晰行业趋势、持久竞争优势和盈利能力记录的科技公司。在红利方面，它偏好盈利和现金流稳定、派息政策可靠且估值合理的高质量公司。

轮动的程度可能取决于CICC指出的外部催化剂，尤其是美国货币政策的路径以及未来几周全球AI财报季的结果。