Citi的Radke在AI债务危机中更青睐Microsoft而非新云公司

上周CoreWeave股价单日下跌15%，Citi的Tyler Radke将其归咎于利率攀升而非需求疲软。Microsoft在他最具信心的投资论点列表中排名靠前。

这些新云企业大量举债，将Nvidia硬件租给人工智能程序员。根据Citi美国软件研究联席主管Radke的说法，Nvidia H100硬件的租赁成本接近历史高位。与此同时，CoreWeave债务证券的收益率徘徊在15%左右。

新云公司能否将上升的融资支出转嫁给客户？

10年期美国国债收益率自3月低点以来上涨约30%，对缺乏投资级信用评级的公司打击尤其严重。这给一个已经面临人工智能债务过剩的行业叠加了压力。

风险投资人Chamath Palihapitiya在X上发布了一张CoreWeave债券收益率图表。Fortune指出，该股当日下跌15%。同一天，Oracle——另一个数据中心建设的重借贷方——收盘下跌8.8%。

Citi的分析师认为，更昂贵的借贷最终将反映在新云公司为未来客户设定的合同费率中。

「我认为债券市场目前真正主导着这一叙事。」

Tyler Radke，Citi美国软件研究联席主管，对CNBC表示。

CoreWeave本身向Fortune表示，其已签约的客户订单足以偿还其所有借款。

研究机构Gartner预测，到2030年，80%的新云公司将不再独立，Fortune另外披露。

软件是否即将成为下一个人工智能赢家？

Radke强调Microsoft和数据分析公司Palantir的利润率和现金生成能力，特别关注Microsoft。

他报告称，即使每年有资本支出，Microsoft仍维持正的自由现金流，并避免依赖借贷。他补充说，投资者无需对人工智能芯片折旧或企业融资结构持有立场即可拥有该股票。

该分析师并未将局面描述为非此即彼的选择。他指出，自人工智能扩张开始以来，芯片股的表现一直优于软件股。

这与Tom Lee的买入建议不同，后者在周五市场下跌后指出新云公司和芯片股票值得买入。

Radke的观点假设客户会同意更高的合同费率。在那之前，债券投资者可能会主导人工智能基础设施的融资成本。