欧洲央行加息可能性大，但分析师对后续走势看法不一

欧洲央行今日加息25个基点已被广泛预期，这将把存款便利利率推至2.50%。除非出现重大意外，否则实际决策并非市场关注的焦点。

关键问题在于本次加息之后会发生什么。

油价已回升至100美元，债券收益率也在上升，这引发了关于预期加息是否将成为当前周期最后一次的争论。这使得欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德的指引成为关注核心。

在决策出台前，多家主要银行和分析师已概述了他们对欧洲央行的预期。

预计拉加德不会向市场发出明确信号。

分析师普遍认为，拉加德将避免承诺进一步加息。

据巴克莱银行称，拉加德将把9月加息描述为对当前通胀风险的充分应对，但不会将其称为“保险性加息”。这种做法将使欧洲央行在通胀压力后来加剧时拥有充足的灵活性。

丹麦银行持有同样观点，预测拉加德将重复欧洲央行“逐次会议、依赖数据”的立场，不提供明确的前瞻性指引。

摩根大通也预计几乎没有明确的前瞻性指引，但暗示欧洲央行更新的工作人员预测可能会传达信息。该行认为这些预测很可能倾向于进一步收紧政策。

“欧洲央行不太可能给出更明确的前瞻性指引，将继续坚持逐次会议、依赖数据的方式。不过，拉加德所称的‘框架指引’会很多，尤其是通过工作人员预测。这很可能显示出进一步加息的明确理由。”

巴克莱银行和丹麦银行坚持认为2.50%将是最高利率。

这种灵活性并不能保证另一次加息。

巴克莱银行仍预测欧洲央行将在9月后保持利率不变，存款利率将维持在2.50%直至2027年底。

然而，巴克莱银行确实指出，近期能源市场的变化——特别是“天然气价格上涨以及异常高的裂解价差持续存在”——可能会改变前景。这可能导致欧洲央行考虑“最终可能需要采取更严格的政策立场”。

就目前而言，这是一种风险，而非基本情形。

丹麦银行认为，该地区能源价格向更广泛通胀传导的证据有限。如果没有此类第二轮效应，他们认为欧洲央行没有理由将利率大幅推入限制性区域。

“我们认为，能源通胀向非能源通胀缺乏传导意味着欧洲央行不必进入限制性区域。因此，我们预计欧洲央行将从9月起在2026年和2027年都将存款利率维持在2.50%。”

德意志银行、摩根大通和法国兴业银行预计将再次加息。

随着会议临近，鹰派声音变得更加突出。

德意志银行现在预测12月再加息25个基点，从而将存款便利利率推至2.75%。但该行对利率是否需要像市场目前定价的那样高持怀疑态度。

“在没有第二轮效应证据、几乎没有间接效应证据、且整体HICP预计仍将从2027年底回归目标的情况下，很难证明3.00%或更高的利率是合理的。当然，这些情况可能会改变。市场隐含的终端利率（3.00-3.10%）反映了能源价格的上涨。但能源价格不太可能停留在这一水平。或者，如果确实如此，增长可能会更加疲软。”

摩根大通也修正了其观点，预计12月将加息，利率将在该水平维持至2027年。

然而，摩根大通不排除明年3月进一步加息的可能性，并预计欧洲央行要到2028年才开始放松政策。

法国兴业银行同样预计12月加息25个基点，理由是该行认为欧洲央行希望走在通胀风险前面。对于明年，该行不那么确定，表示“2027年是否进一步加息将取决于秋季的数据”。