Edel加大机构推动力度，代币化势头渐强

2026年9月17日，美国纽约。 Edel宣布在Canton区块链上进一步推动其代币化股票和商品市场的机构化进程，由董事会成员Brad Klaas指导。Klaas是证券借贷和主经纪业务领域的资深人士，拥有涵盖BlackRock前身公司和Franklin Templeton的经验。此举正值华尔街主要参与者将资产上链，并面临一个更棘手的问题：这些资产一旦上链后实际上能做什么，以及答案是否为机构提供了足够充分的变革理由。

作为该计划的一部分，Edel已加入DTC数字资产解决方案行业工作组，该工作组旨在为构建DTCC代币化服务提供反馈。

Edel将与包括NYSE、BlackRock、Goldman Sachs、JPMorgan和Citadel Securities在内的100多家其他成员（包括美国核心资本市场机构）一起帮助推动此项工作。DTCC代币化服务计划于2026年第四季度启动。

在过去十年的大部分时间里，核心问题一直是区块链与资本市场之间是否压根没有任何联系。这个问题现在已基本解决。BlackRock已经代币化基金。JPMorgan创建了区块链结算轨道。

Franklin Templeton已将投资产品上链。存管信托与清算公司（Depository Trust & Clearing Corporation）作为美国大部分证券市场的核心交易后服务实体，正在开发自己的代币化基础设施。

但随着发行的新鲜感消退，一个不那么舒适的现实浮现出来。将资产放在区块链上并不会自动使其在全球金融中有用。周围的市场仍然必须运作。

对于Klaas来说，这些要求很熟悉。如今链上金融面临的挑战越来越像他几十年来处理过的问题。

超越代币

现实世界资产代币化的第一阶段主要关注发行。基金如何利用区块链技术发行股份？这个问题仍然重要，但金融资产的价值从来不仅仅取决于它所处的账本。它来自于围绕它所能做的一切。

在传统市场中，资产很少是静态的。股票被借出。国债被用作抵押品。头寸被融资、追加保证金、清算并在机构之间移动。交易商借入证券以做市，对冲基金借入证券以表达空头观点，大型资产所有者借出原本闲置的投资组合。这些管道很少上新闻。然而，这正是现代金融大部分实际运作之处。

这种情况给代币化运动带来了真正的风险。如果代币化证券在孤立的流动性池中交易，不能有效用作抵押品，并且不能与机构已经依赖的系统交互，那么代币化可能只是创造另一个孤岛。更大的目标是让资产变得可编程，同时不损害其周围的市场。

这意味着要解决流动性、隐私、结算和信用问题。它还意味着要理解为什么现有安排以它们的方式运作。

华尔街已经学到的东西

在他的职业生涯早期，Klaas在Wells Fargo Investment Advisors负责全球证券借贷业务，该业务后来成为Barclays Global Investors，并最终被BlackRock收购。他说，在1998年离开之前，他将这些业务从略高于10亿美元扩大到近400亿美元，期间公司的管理资产规模从大约4000亿美元增长到1.2万亿美元。

他随后在主经纪和电子交易领域建立了业务，后来在Franklin Templeton工作了四年多，从事机构代币化抵押品产品和合作伙伴关系。他的职业生涯既涵盖将机构投资组合投入运作的机制，也包括将这些功能上链的努力。

这条职业道路之所以重要，是因为这两个市场开始融合。证券借贷将被动投资组合转化为生产性资本，但其底层基础设施要求很高。必须管理交易对手风险。抵押品移动、保证金变动和证券需要被召回。公司行为必须被核算，结算必须可靠发生。

数十年的金融基础设施存在，使这一过程看起来像常规操作。区块链改变了一些机制，但并未消除这些义务。

Klaas看到了这些功能如何连接的机会。在与Edel首席执行官兼联合创始人Andrés Soltermann讨论传统证券金融时，他描述道“非常古老的系统都以一种特定的方式排列”。改变资产能做什么通常意味着要处理那些并非设计为相互适应的安排。相比之下，他对区块链的兴趣在于可组合性：构建能够协同工作并容纳新用途的金融功能的能力。

这种灵活性有助于解释Klaas对Edel的兴趣。当被问及代币能为业务带来什么竞争优势时，他指出了将其用于多种活动而非局限于单一应用的可能性。随着基础设施的发展，这些用途可能开辟不同的收入和活动来源——他称之为“创造围绕收入的飞轮”。对于一个几十年来一直围绕资产的生产性用途建立业务的人来说，吸引力在于一个代币，其经济角色可以随着围绕它建立的市场而扩展。

作为董事会成员，Klaas的角色涵盖机构战略、高级行业关系，以及塑造Edel在Canton上的代币化股票和商品市场如何服务机构参与者。他带领团队与整个传统金融领域的决策者进行对话，同时帮助将他们的商业和运营需求转化为Edel正在构建的市场。

Canton为这一讨论提供了实际维度：符合条件的应用可以因给网络带来的经济活动而获得Canton Coin奖励。Edel在8月报告称，其“每天产生数万美元的收入”，公司将此归因于这些奖励。这为Klaas描述的更广泛机会提供了一个具体例子：通过参与基础设施以及在其上构建的业务来获利。

重要的是他几十年来所构建的东西与现在链上出现的问题之间的重叠。他的经验将技术连接到决定机构是否使用它的商业决策上。

利润公式

Klaas对机构变革持现实态度。大型公司拥有既定的收入、内部义务以及可能需要在采用不同方法之前获得批准的投资者。他认为，他们改变的意愿受到“他们自己的利润公式”的影响。

这一观察是双向的。机构没有理由仅仅因为存在较新的技术而替换一个运行良好的系统。它更有理由考虑一个能够降低融资成本、提高抵押品可用性或允许其利用已持有的资产开展更多业务的系统。

这就是抵押品流动性变得有趣之处。如果资产在系统之间移动需要数小时或数天，机构可能需要额外的流动性来在等待期间履行义务。如果合格证券能够更有效地作为抵押品部署，部分融资负担可能会下降。现有的投资组合可以支持原本需要单独现金池的金融活动。

这些改进必须证明集成成本的合理性，并满足机构的风险要求。但它们直接触及Klaas描述的经济学。对盈利能力的同样关注使公司不愿改变，也可能成为其采用一个明显改善资本使用效率的系统的理由。

代币化资产需要有事可做

Edel正在探索该想法的一个应用：DTC代币化的证券是否可以在Edel Markets中被直接认可为保证金。

其当前重点是Canton上的永续合约。更广泛的雄心是构建资本市场基础设施，使代币化资产更具生产力，改善它们的移动方式、支撑头寸的能力以及服务持有它们的机构。

如果能够建立必要的安排，机构或许可以提供合格证券，而不是出售它或筹集单独的现金来充作保证金。潜在的好处将来自减少持有资产与投入使用之间的摩擦。

然而，被认可为保证金不仅仅需要一个可移动的代币。接收市场必须接受该资产，恰当地对其进行估值，并确定如果头寸恶化或交易对手违约会发生什么。托管、权限和可执行权利仍然是交易的一部分。

这些是将拟议应用与Klaas经验联系起来的问题。加密开发者可以解释技术允许什么。机构需要了解该安排如何适应其融资、风险和运营要求。他的贡献在于帮助这些对话交汇。