Goldman Sachs的Wilson看好美国科技股和德国财政支出受益股

对交易员而言，最突出的是持仓数据。由于对冲基金净敞口处于多年区间的底部附近，一份温和的CPI读数或伊朗冲突取得进展都可能迅速将投资者拉回股市，从而加剧任何反弹。在欧洲，股票与Bund收益率之间的强负相关意味着，能源驱动的通胀恐慌将同时打击股票和债券，使得冬季前的天然气储存对欧洲股市来说与油价同样重要。法德债券收益率利差预计将在明年总统大选前继续作为欧元区政治风险的衡量指标，可能对欧元和法国银行构成压力。油气是决定欧洲折价是否收窄的主要波动因素。

据Goldman Sachs的Wilson称，大幅削减风险的投资者正面临一个盈利持续快速增长、估值已经下降的市场。

要点：

• Goldman Sachs欧洲股票特许经营销售和对冲基金覆盖主管Mark Wilson建议做多美国超大盘科技股和一篮子德国财政支出受益股。
• 他指出，欧洲比美国更容易受到能源冲击的影响，欧洲股票与10年期Bund收益率的负相关程度高于上世纪90年代以来的任何时期。
• 由于利率上升和其他不确定性，对冲基金股票净敞口已降至多年低点。
• Wilson预计美国第三季度盈利增长约27%，可能达到峰值；而欧洲下半年将增长约22%，不包括能源企业则为15%。
• 随着冬季临近，客户正在关注法德债券收益率利差和欧洲天然气库存。
• 他正在关注美国CPI、美国中期选举前伊朗冲突可能得到解决，以及第三季度盈利。

Goldman Sachs的Mark Wilson看好美国超大盘科技股以及将从财政支出中受益的德国公司。他认为，即使债券收益率和能源价格走高，强劲的盈利增长和降低的估值也创造了有利的格局。

在该行发布的采访中，担任Goldman Sachs欧洲股票特许经营销售和对冲基金覆盖主管的Wilson表示，由于更高的通胀压力，欧洲比美国更容易受到能源冲击的影响。在六个月的时间里，欧洲股票和10年期德国Bund收益率的相关系数约为负70%，这是自1990年代以来未见的反向关系，他称之为机制转变。他补充说，天然气对欧洲而言与石油一样令人担忧，随着冬季临近，客户正密切关注天然气库存。

客户也在关注法国，由于预算问题上的政治紧张局势，法德政府债券之间的收益率利差已显著扩大。Wilson预计，在明年上半年法国总统大选之前的几个月里，这一问题将持续影响市场。

据Wilson称，利率上升促使美国和欧洲的股票出现合理的估值下修，欧洲可再生能源等利率敏感板块跌幅超过20%。投资者已大幅降低风险。美国基本面多空对冲基金的净敞口接近其一年区间的底部，并处于三年和五年区间的最低几个百分点，而全球基金则处于其区间的底部十分之一。

Wilson驳斥了欧洲是价值陷阱的观点。他承认，能源成本上升是公司业绩中可见的真实竞争逆风，但指出欧洲本已存在折价，部分原因就在于此，并且今年表现与美股相当。他强调了重整军备、能源独立和工业领域的投资主题，并表示采用人工智能可能缓解欧洲人口趋势带来的拖累。他指出，欧洲银行在一年、三年和四年的表现都超过了美国最大的科技股。

关于盈利，Wilson预计美国第三季度增长约27%（UBS估计为28%），可能为本轮周期的峰值；而Goldman预测欧洲下半年盈利增长约22%，不包括能源企业则为15%。尽管增长在边际上放缓，但他表示，高名义增长加上受压制的估值维持了有利的格局。

他的第一笔交易是做多美国超大盘科技股。他提出，超大规模企业的收入增长比巨额资本支出滞后几个季度，而这些投资的回报正开始显现。他的第二笔交易是做多德国财政支出受益股。德国制造业调查数据超过美国，该群体的盈利预期今年已上调约13%至14%，但这些股票已估值下修超过20%，交易在十几倍的市盈率水平。

展望未来，Wilson指出美国CPI对于确定收益率能否止升至关重要。他还认为，在美国中期选举前，伊朗冲突存在得到解决的机会，而第三季度盈利可能会影响对人工智能交易（AI trade）的看法。