高盛上调印度观点，理由为盈利韧性与卢比稳定

高盛调整了对印度股市的立场，根据该报告，这一转变对市场定位的影响大于任何单一数据发布。该银行认为印度已经吸收了今年最严重的外部冲击——资本外流、卢比贬值以及美伊对峙引发的油价飙升——而国内基本面未出现裂痕。远期市盈率接近20倍，为十年低点，为高盛提供了估值依据以及宏观经济论据，而AI交易多元化定位将印度描绘为获得AI相关敞口的方式，同时避免了领先美股和东北亚股票的集中风险。货币故事值得单独关注：印度储备银行已显示出通过定向掉期线捍卫卢比的能力，降低了外国投资者重返市场时面临的较大尾部风险之一。高盛的框架表明它认为这一信誉是持久的，而非一次性干预。

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由贝莱德管理的iShares MSCI印度ETF (INDA) 是美国和国际投资者无需直接在NSE或BSE购买即可广泛进入印度股市的最常见工具。它追踪MSCI印度指数，与高盛用于盈利和估值预测的基准相同，并持有按市值加权的大型和中型印度公司投资组合，涵盖金融、IT、能源和消费行业，主要持仓包括HDFC银行、信实工业和Infosys。

由于INDA在美国市场交易时间内以美元在NYSE Arca交易，它成为反映印度市场情绪的便捷替代品，无需进入当地交易所或进行卢比兑换。这也是它常被用作针对西方受众的印度专题评论参考的原因之一。

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高盛的核心观点是，印度承受了2026年最糟糕的时期而基本面未崩溃，正是这种韧性正吸引资金回流市场。

总结：

• 高盛指出，在2026年上半年经历外国资本外逃、卢比疲软以及美伊冲突引发的石油冲击后，印度正进入一个更具建设性的时期。
• 高盛预计，尽管面临能源成本上升的压力，MSCI印度盈利在2026年将增长12%，2027年增长16%。
• 2026年第一季度实际GDP同比增长7.8%，使高盛全年6.8%的预测保持不变。
• 经过市场回调，MSCI印度一年远期市盈率已收缩至约20倍，为十年来低点。
• 高盛推崇印度为摆脱集中化AI交易的多元化机会，指出强劲的国内需求、数字基础设施的扩展以及IT集成、数据中心和中小盘创新的增长。
• 该银行将卢比的稳定以及外部冲击期间波动的锚定归因于印度储备银行的流动性管理和战略性外汇掉期工具。

高盛正在对印度股市采取更为积极的展望，认为市场已经度过了2026年前六个月袭击它的最严重动荡。在其基本面股票洞察团队的一份研究报告中，该银行表示，印度抵御了外国资本外流、卢比贬值和源自美伊对抗的油价冲击，而核心宏观经济基本面并未恶化，这种韧性该银行认为加强了该国的长期投资故事。

企业利润保持韧性，尽管能源费用上升导致利润率压缩，高盛维持其MSCI印度盈利预期：2026年增长12%，2027年加速至16%。该银行还指出第一季度实际GDP同比增长7.8%，支持其2026年全年增长6.8%的预测，并将金融状况稳定、货币波动锚定以及国内信贷增长在压力时期的支持归因于印度储备银行及时的流动性管理。

估值是高盛重新参与市场论点的关键支柱。在年初的回调之后，MSCI印度的一年远期市盈率已降至约20倍，为十年低点，该银行认为这是一个更具吸引力的切入点，因为潜在盈利路径基本不变。高盛还将印度描绘为投资者多元化其全球AI交易敞口而不集中在其他地区的手段，引用强劲的国内需求、不断增长的数字基础设施以及IT集成、数据中心和中小盘创新中的新兴机会来支持这一观点。

在货币方面，高盛特别强调印度储备银行使用战略性外汇掉期窗口是关键稳定因素，帮助稳定了卢比并在外部冲击和地缘政治风险升高期间增加了美元流动性。该银行承认印度仍然易受全球宏观经济、大宗商品和地缘政治事件的影响，但表示国内状况正在稳定，结构性改革和强劲的国内需求继续支持长期论点。高盛的投资组合经理兼印度股票主管Aman Batra表示，稳定的盈利、更为稳定的货币和温和的油价的结合表明资本正回流市场。