Hayes：AI IPO 稀释可能会收紧银行信贷，对比特币产生影响

Arthur Hayes 认为，上市后的股票解锁将稀释 SpaceX、Anthropic 和 OpenAI 的股票。这可能会限制 AI 信贷，并缩减他此前认为促使加密货币在 8 月复苏的银行资产负债表。

根据 Hayes 的说法，比特币 (BTC) 持有者通过美元流动性来体验这一点，其中的信贷是由银行而非美联储创造的。不过，他承认银行资产负债表最近一周的下降仅仅代表一个数据点。

为什么银行资产负债表将 AI 股票与加密货币联系起来？

Hayes 是 BitMEX 的联合创始人和家族理财办公室 Maelstrom 的负责人，他在 11 月 5 日的时事通讯中阐述了他的观点。此前他曾在比特币和资产负债表问题上发出过警告。

Hayes 指出，银行通过贷款、股票交易者的保证金融资以及购买投资组合来为 AI 提供资金。

因此，他认为，较低的股价将增加这些实验室的借贷成本，因为债务买家会从股票市场中获取信号。

据 Hayes 称，SpaceX 的可交易股票自上市以来已增长 50%，尽管其价格已经趋于平稳。

Hayes 估计，Anthropic 在计划的 IPO 后，到 2027 年 6 月将面临 83% 的稀释。他计算，若要在 1.5 万亿美元的估值下维持价格平稳，大约需要 1.245 万亿美元的新资本。

该公司修订后的 IPO 文件显示，第三季度运营亏损为 5.67 亿美元。调整后的营业收入（排除基于股票的薪酬和捐赠支出）仍为正值，达到 24.6 亿美元。

Arthur Hayes 在 AI 救助交易上判断过早了吗？

Hayes 预计，一场信贷恐慌将迫使各国央行印钞，他认为此举将利好比特币。他建议保持耐心。

另一方面，Real Vision 首席执行官 Raoul Pal 对这一债务担忧不屑一顾。他指出，超大规模企业的债务大约占这些公司市值的 3.5%。

然而，超大规模企业——建造 AI 数据中心的大型云计算公司——与 Hayes 重点关注的这三家实验室是截然不同的群体。

该时事通讯指出，Maelstrom 为 Genlayer 提供建议，这是一家准备启动代币发行的 AI 项目。它还提到 Flop Network，一个尚未推出的用于 AI 计算的区块链，是其中的一个受益方。

上个月，Hayes 出售了价值约 2228 万美元的加密货币，并表示他将旁观观望。

Anthropic 的 IPO 将检验 AI 融资和加密货币流动性是否仍依赖于相同的银行机构。