印度央行普遍预期加息，MUFG逆势而行

原油是所有预测中的共同因素。由于印度严重依赖石油进口，原油价格保持在每桶100美元以上会同时加剧通胀和扩大贸易逆差，而美国收益率上升则驱使资本从新兴市场流出，给卢比带来压力。今天的加息不会令人意外，因此焦点将转向下一步：12月再次加息的暗示将提振卢比并推高短期政府债券收益率。如果按兵不动——正如MUFG所预测的那样——将令市场措手不及，短期内可能推动卢比走低，尽管印度央行庞大的储备为任何大幅下跌提供了缓冲。无论回购利率如何变化，任何吸收过剩流动性的举措本身都算作紧缩。

围绕印度央行的讨论已经从政策是否会收紧转向何时收紧，大多数经济学家认为今天会采取行动，而MUFG则指向12月。

• 印度央行将于今天印度时间上午10:00（格林威治标准时间04:30，美国东部时间00:30）宣布其政策决定
• 路透调查显示，61位经济学家中有35位预计今天加息25个基点至5.50%，这将是自2023年2月以来的首次加息
• Nomura预计今天和12月均加息，将回购利率提升至5.75%
• MUFG持不同意见，预计今天维持5.25%不变，但预测12月和2月各加息25个基点
• 油价上涨、通胀蔓延、流动性充裕以及美国收益率上升带来的卢比压力，都加强了收紧的理由

印度央行今天宣布决定时，将进行三年多来的首次加息，尽管各方对时机看法不一，MUFG则与众不同，预测利率不变。

六人组成的货币政策委员会将于印度时间上午10:00（格林威治标准时间04:30，美国东部时间00:30）公布其决定。在2025年期间累计降息125个基点之后，回购利率已连续四次会议维持在5.25%。

9月28日的一项路透调查显示，61位经济学家中有35位预计今天加息25个基点至5.50%，这将是印度央行自2023年2月以来的首次紧缩。在提供长期展望的经济学家中，超过半数预计到12月至少还会再加息一次。Nomura是预期连续加息的机构之一，预计今天和12月加息将使回购利率升至5.75%。印度最大贷款机构分析师表示，风险平衡已果断转向支持加息，指出通胀范围扩大、全球环境恶化以及金融市场风险重新定价。

MUFG在时机上存在分歧。该行预计印度央行今天按兵不动，但认为暂停是短暂的，预测12月和2月各加息25个基点，整个周期可能累计加息75个基点。该行指出，原油价格上涨、天气相关的不确定性、强劲的国内需求和充裕的银行体系流动性，这些因素将使价格压力持续到2027年。该行还指出，美国收益率上升给卢比带来压力，不过印度央行持有充足储备以支撑货币。MUFG补充说，即便其全面预测，也意味着比利率市场目前定价更少的紧缩。

分歧集中在时机而非方向。双方都引用相同的触发因素：中东冲突推升原油价格至每桶100美元以上、通胀已升至印度央行4%目标之上，以及美国、英国和日本央行已经加息的全球环境。

除了主要决定外，投资者还将关注印度央行中性立场的任何转变、其通胀和增长预测的更新、对卢比的评论，以及吸收过剩流动性的潜在行动。下一次政策会议将于12月4日结束。