日本批发价格居高不下，强化日本央行加息的理由

8月份的企业商品价格指数基本反映了金融市场已经预料到的情况，日本央行几乎肯定会在下周的会议上将基准利率上调至1.25%。这限制了日元交叉盘即时意外因素的空间。以日元计价的进口价格指数同比上涨24.8%，呈现出更耐人寻味的画面，表明日元持续贬值正在直接转化为国内成本压力，而不是像一些市场参与者预期的那样有所缓解。这维持了更偏鹰派的利率预期，分析师现在预计2027年第二季度将再加息至1.75%，将这一时间线从此前的估计提前。对日元而言，最新数据支持了央行在通胀问题上追赶的更大背景，这应继续支撑日元相对于那些远未进入紧缩周期的货币的表现，尽管一项几乎完全被市场消化的利率变动，在宣布当天的市场反应可能比调整幅度所暗示的要小。

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此前：

• 日经指数、韩国Kospi指数下跌，因美国国债收益率和通胀数据惊吓市场

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日本的批发价格数据再次高于预期，使央行在下周避免收紧政策的空间所剩无几。

概要：

• 日本8月企业商品价格指数（CGPI）同比上涨7.6%，高于7.4%的预期中值，此前7月修正后为上涨7.7%
• 环比来看，该指数8月下降0.2%，预期为持平，此前7月修正后为上涨0.4%
• 以日元计价的进口价格指数8月同比上涨24.8%，较7月修正后的29.3%涨幅有所放缓，但仍反映出日元疲软对进口成本的影响
• 与中东冲突相关的燃料成本上升，加上日元贬值导致进口价格上涨，加大了日本企业的通胀压力
• 金融市场已接近完全消化日本央行将在下周（9月16-17日）政策会议上将利率从1%上调至1.25%的预期，此前6月加息至31年高位1%，7月维持不变
• 接受路透调查的分析师现在预计2027年第二季度将进一步加息至1.75%，比此前预期更早

周五公布的数据显示，日本8月批发通胀仍处于高位，加大了日本央行在即将召开的政策会议上加息的紧迫性。衡量企业之间商品和服务价格的企业商品价格指数同比上涨7.6%，超过7.4%的市场预期中值，此前7月修正后为上涨7.7%。环比来看，该指数8月小幅下降0.2%，此前7月修正后为上涨0.4%。

该数据出炉之前，日本央行的一系列鹰派信号已使市场接近完全消化下周加息至1.25%（当前为1%）的预期。日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）多次提到批发通胀是央行密切关注的关键指标，因为企业将成本上涨转嫁给消费者的速度有助于判断更广泛的通胀格局可能持续多久。

很大一部分压力来自进口成本。以日元计价的进口价格指数8月同比上涨24.8%，较7月修正后的29.3%升幅有所放缓，但仍处于历史高位，突显出日元疲软如何持续推高进口商品和原材料的价格。与中东持续冲突相关的燃料价格上涨加剧了这种压力，在货币走弱之外增加了第二条通胀渠道。综合来看，日本央行已警告通胀可能超过其目标，而非稳定在可持续水平。

日本央行在6月将利率上调至31年高点1%，判断日本正接近持久实现2%的通胀目标，随后在7月维持利率不变，同时发出近期收紧的强大可能性。周五的数据几乎不会改变这一轨迹。接受路透调查的分析师现在预计日本央行下周将加息至1.25%，随后在2027年第二季度再加息至1.75%，这一时间线因对国内物价压力扩大和日元持续疲软的担忧加剧而提前。由于多项指标显示通胀持续高于目标，日本货币政策阻力最小的路径仍然指向进一步、且可能更早的紧缩。