JPMorgan称1030亿美元日元空头可能引发美元/日元进一步下滑

市场影响：

JPMorgan注意到，鉴于该行估计的未平仓日元空头头寸规模，美元/日元跌至155下方可能触发空头回补的自我强化循环。如果这一头寸全部解除，美元/日元理论上可能跌至142至146区间，意味着日元明显强于当前市场水平。

与此同时，该行对市场过度押注于GPIF投资组合调整及Bank of Japan加息速度的看法提出质疑。JPMorgan认为，持续性跌破其假设的155至165区间目前尚不太可能。对于日元交易者而言，情况喜忧参半：头寸风险要求对在155附近激进做空日元保持谨慎，而JPMorgan自身的基线展望并不支持押注日元从当前水平大幅上涨。

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JPMorgan指出，1030亿美元的日元空头押注可能在155下方迅速解除，尽管该行质疑涨势还有多大空间。

在Bloomberg援引的一份报告中，JPMorgan Chase策略师警告称，如果美元/日元跌破155，持续解除日元空头头寸可能助长进一步涨幅。该行估计，市场上仍有16万亿至17万亿日元（下限约合1030亿美元）的日元空头头寸，若全部解除，理论上可能推动美元/日元跌至142至146区间。

这一警告是在日元出现自日本和美国于7月底联手支撑日元以来最剧烈的涨势之一后发出的。本周早些时候，美元/日元一度升至160.39，为干预以来最高，随后急剧逆转至155.30的低点——距干预后的低点155.23不远。

以Junya Tanase为首的策略师指出，近期价格走势强化了他们的评估，即大量日元空头头寸可能仍然存在。他们警告称，跌破155可能带来"卖盘引发更多卖盘"的风险，可能导致日元升值幅度超过预期。关于Government Pension Investment Fund可能调整资产配置的猜测，加上对Bank of Japan更快加息的预期上升，推动了此番涨势。市场观察人士指出，这些催化剂已被投机性日元空头回补和日本国内投资者的对冲操作放大，从而带来进一步上涨迫使更多空头头寸平仓的风险。

尽管指出这一风险，JPMorgan并不支持市场所设想的更激进情景。该行认为目前对GPIF再平衡和BOJ紧缩步伐的预期"有点过头"，并认为美元/日元短期内大幅跌破其假设的155至165区间的可能性较低。这使得该行的短期观点真正具有两面性：承认头寸解除带来的实际下行风险，同时并未预测到完全退出估计空头头寸所隐含的更深度、更持久的日元强势。