Meta财报：Nasdaq下跌4%后，AI支出问题迫在眉睫

上周科技股的大跌，恰逢市场的一个重要时刻。这轮抛售发生在通胀数据高于预期之后，但与债券市场的表现相悖——美国国债收益率上周大幅下降。这自然引出一个问题：是否还有其他因素尤其推动了科技股的回调？

投资者是否终于注意到了市场广度和动能中显现的疲弱？还是他们开始质疑，对人工智能的大举投入究竟能否带来回报？

这一背景使本周的财报日程尤为引人关注。在大型科技股中，Meta可以说是我会在这一背景下特别点名的突出标的。

Nasdaq在过去一周已经下跌超过4%，尽管期货在新一周开始时出现温和反弹，但表面之下的情绪仍然脆弱。因此，即便是一份强劲的财报，这次可能也不足以赢得投资者的信心。

分析师预计营收接近633亿美元，同比增长24%，每股收益为5.60美元。这一利润数字将较上年同期录得的1.05美元大幅跃升，不过上年同期一笔159亿美元的一次性税收费用扭曲了这一比较。

不过在我看来，更大的问题不是Meta能否超出这些预测。正如近期大型科技公司的财报所示，真正的焦点在于这些公司为支撑其AI雄心花了多少钱。同样的逻辑本周也应适用于Meta。

该公司此前表示，今年打算在资本支出上投入1300亿至1450亿美元。这是一个惊人的数字，其财务影响已经开始显现。

第二季度，营收增长28%，营业费用增长55%，部分原因是法律成本和重组成本。营业利润率为31%，低于上年同期的43%，自由现金流从85.5亿美元降至7.84亿美元。

别搞错：Meta的广告业务仍然做得不错。但盈利足以支撑AI投资，并不等于证明这些投资真的产生了回报。

这就是为什么2027年的展望将成为关键看点。华尔街的一些预测已经显示，明年资本支出将升至1900亿至2250亿美元。但问题是，在投资者要求更切实的回报之前，他们还能容忍支出增长多少。

这是一个自今年年初以来不断被重复的论点，而每过去一个季度，我们就离这个不能再被忽视的问题更近一步。

在美国国债收益率居高不下的情况下，投资者对代价高昂的AI承诺越来越没有耐心。在这种环境下，Meta可能需要提供的不只是又一个乐观的展望，才能让投资者保持信心。