Metaplanet 的 Bitcoin 资金库已花费 4500 万美元，未实现亏损达 10 亿美元

运营一家 Bitcoin 资金库公司已让 Metaplanet 花费超过 4500 万美元，而且该公司目前正承受着来自其 BTC 投资的 10 亿美元未实现亏损。

这家日本公司复制了 Michael Saylor 旗下 Strategy 的做法，其买入 Bitcoin 的均价远高于 Strategy 的 75,385 美元成本基础。具体而言，每枚币的购入价高出 36%。

Metaplanet 斥资 44.1 亿美元购入 43,000 枚 BTC，平均每枚 Bitcoin 的成本为 102,502 美元。

Metaplanet 交易让“死亡螺旋融资之王”同时出现在双方

Bitcoin 周五收于约 77,600 美元。这意味着 Metaplanet 的投资已亏损 24%，表现还不如单纯将现金存入银行账户作为公司资金库。

自 2024 年 4 月 Metaplanet 开始购买 Bitcoin 以来，其财务报告显示，运营资金库业务至少产生了 70 亿日元（4500 万美元）的费用。这一数字包括 45 亿日元发行成本、19 亿日元 BTC 抵押授信额度利息、2.98 亿日元向为 BTC 购买提供资金的优先股股东支付的股息，以及 48 亿日元销售、一般及行政费用。

这些费用合计至少为 4500 万美元，但如果将 SG&A 成本在 Bitcoin 投资活动与其他运营之间分摊，则可能超过 7000 万美元。

Metaplanet 的 Bitcoin 持仓显示 10 亿美元未实现亏损

自管理层于 2024 年 10 月首次大量购买 BTC 以来，Metaplanet 的普通股大约增至三倍，但股东经历了大幅波动。该股自 2024 年以来一直上涨，但周末结束时较其 2025 年 6 月的峰值低 82%。

2024 年夏季，Metaplanet 发行了传统的附息债券来购买 Bitcoin；但到了 2024 年末并进入 2025 年后，随着财务杠杆的加大，它转向了更奇特的零息债券，并搭配变动行权价认股权证。

由于 Metaplanet 买入更多 BTC 而没有增加对债券持有人的现金支付，普通股东因大量稀释性可转换证券的悬置而承担了更多融资成本。

当 Metaplanet 重新转向传统借贷时，这种低现金策略最终发生了逆转。截至 2026 年 6 月 30 日，它已使用其 5 亿美元 BTC 抵押授信额度的 83%，提取了 4.14 亿美元。

为确保有足够的现金，Metaplanet 的利息成本飙升。仅 2026 年第一季度，利息支出就达到 9.34 亿日元，是 2025 年上半年支付的 300 万日元的 300 多倍。

随着利息成本攀升，且股东更不愿接受进一步稀释来支持一项亏损超过 10 亿美元的投资，Metaplanet 的股价今年以来下跌 14%，过去一年下跌 61%，较 2025 年 6 月高点下跌 82%。