摩根士丹利预计欧洲央行下次行动在12月，维持利率在2.50%不变

由于市场定价已充分计入暂停加息，欧元表现可能取决于拉加德是否认可12月加息的前景，还是保留所有选项。如果她继续保持模糊，投资者可能会削减部分紧缩预期，拖累欧元走低。美联储提前一天公布的利率决定将为欧元/美元交易定调；美联储措辞强硬加上欧洲央行犹豫不决，将对这一货币对造成最大打击。欧元区通胀及预期紧缩面临的关键上行风险仍然是中东冲突引发的油价上涨。法国国债对欧洲央行可能将近期收益率上升视为问题而非有益紧缩的任何暗示都高度敏感，而周五的通胀初值和GDP数据可能令12月加息定价向任一方向移动。

早些时候：

• ING预计BOJ将维持利率于1.25%，并在2027年加息两次
• Bank of Canada预览：经济学家意见分歧，一年内首次加息至2.50%的概率为81%
• BOJ预览：Daiwa预测维持不变，但2%的通胀预测可能为12月打开大门
• RBNZ预览：随着油价和疲软的纽元推升通胀，OCR预计在选举前升至3%

外界普遍认为，本周央行将按兵不动，依靠高企的债券收益率来收紧金融状况，而12月成为下一次加息的可能时点。

摘要：

• 欧洲央行将于周四公布利率决定，继9月加息后，维持2.50%不变几乎板上钉钉
• 摩根士丹利分析师认为，迄今能源冲击尚未产生明显的间接效应或第二轮效应，并表示长期收益率上升提供了额外的紧缩，因此本周几乎没有紧迫性需要行动
• 该行认为，12月将有新数据和更新后的工作人员预测，是调整政策的更合适时机；路透调查显示，73位经济学家中有64位预计12月将加息
• ING认为，法国的财政危机和高企的债券收益率已经在收紧金融状况；德国商业银行预计，存款利率将在12月升至2.75%，并在2027年全年保持在该水平，预计油价下跌和高收益率带来的拖累被认为是不会进一步加息的原因
• 市场关注焦点将是拉加德的新闻发布会，以寻找进一步利率行动的线索
• 本周数据包括周五公布的欧元区第三季度GDP初值和法国、德国等国的10月通胀数据，此前周一有德国Ifo指数，周三有GfK消费者信心指数，周四有欧元区信心调查

外界普遍预计，欧洲央行将在周四宣布将存款利率维持在2.50%不变，此前9月已加息，官员们需要在不确定的经济前景与仍远高于目标的价格涨幅之间取得平衡。

在一份研究报告中，摩根士丹利团队表示，通胀尚未显示出最新能源冲击带来明显的间接效应或第二轮效应的迹象，而近期长期收益率上升已经在进一步收紧政策。该行表示，这些因素加在一起意味着本周没有迫切需要再次加息；12月决策者将获得新数据和更新后的工作人员预测，似乎是调整政策立场的更合乎逻辑的时机。

多数分析师认同这一评估。路透本月早些时候进行的一项调查显示，73位经济学家中有70位预计欧洲央行将在10月维持不变，而73位中有64位预计12月将进一步加息25个基点，这与上一次调查形成明显转变，当时多数人认为紧缩阶段已经结束。

近期国债收益率飙升，尤其是法国，因为市场担心其债务和预算，很可能在欧洲央行的审议中占据突出位置。ING经济学家认为，法国的财政危机和高企的收益率已经造成更紧的金融状况，因此暂停的可能性很大，并将任何后续行动推向12月。德国商业银行预计12月仅加息一次，至2.75%，随后利率在2027年全年保持不变；预期中的油价下跌和高收益率的抑制作用被认为是到此为止的原因。

市场观察人士将仔细研究行长克里斯蒂娜·拉加德在决定后的发布会上的言论，以寻找未来几个月进一步加息可能性的迹象。决定定于13:15 GMT（09:15 ET）公布，新闻发布会将于13:45 GMT（09:45 ET）举行。

本周经济日历排得满满当当。周一将公布德国10月Ifo商业景气指数，周三有GfK消费者信心指数，周四则有欧元区商业和消费者信心数据。欧元区第三季度GDP初值将于周五公布，同时还有法国、德国等多个国家的10月通胀初值，这将成为判断12月加息理由是否增强的早期信号。