大多数比特币储备股票在18个月内录得亏损

自首次宣布购买比特币以来，大多数采用BTC储备策略的上市公司在过去18个月内产生了亏损。

根据Bitcoin Treasuries的数据，全球近200家上市公司持有BTC，尽管大多数市值较小。

2025年夏季的一场短暂狂热导致许多公司采用了数字资产储备（DAT）策略。

到2025年7月底，每只新宣布的BTC储备股票均跌破了2025年的峰值，中位数回撤为-52%。此后情况进一步恶化。

其中许多股票现已下跌超过90%，少数股票已完全退市。

即使是Protos的宽泛分析（涵盖20只最大的BTC储备股票，这些股票往往跑赢更广泛的群体）也记录了12只亏损。

2025年3月以来20只最大BTC储备股票的表现

与18个月前相比，大多数非采矿BTC储备股票回报为负。采矿股票被排除在外，因为它们通过高能耗活动不断买入BTC，并出售BTC以支付电力、基础设施和员工成本。

同期，BTC价格几乎不变，涨幅低于3%。

这20只股票的18个月中位数回报率约为-18%。

20只股票中有5只市值蒸发超过一半，包括近乎“纯业务”的BTC储备股票，如Remixpoint和Genius Group，这些公司最初除了购买BTC外几乎没有其他业务。

18个月前对全部20只股票进行等权重投资，如今的价值将低于初始投入。

纯业务BTC储备股票

纯业务BTC股票将遭遇更严重亏损，因为表现最佳的股票——特斯拉（上涨59.8%）、Galaxy Digital（上涨114%）和挪威公司Aker（上涨181%）——受益于多元化业务，而非BTC。

总体而言，一家公司对BTC的专注程度越高，其股票表现就越差。

Fold Holdings自2025年3月以来下跌91%，Exodus Movement下跌83%，Strategy、Semler、Metaplanet、Remixpoint和Genius Group均下跌超过40%。

即使是市场领导者Strategy（Michael Saylor旗下市值850亿美元的公司）的普通股价值在过去一年中也损失了一半。

18个月内表现最佳的股票Aker ASA上涨182%，尽管其BTC子公司Seetee仅占Aker总资产的0.4%。

自首次买入BTC以来的回报率显示情况略好

当Protos将回报率调整为各公司首次宣布买入BTC的日期时，前景变得稍好一些。

MicroStrategy（现已更名为Strategy）于2020年8月11日开启这一趋势，买入价值2.5亿美元的BTC。

当日，其调整后拆股股价达到14.54美元，此后上涨超过1,000%，成为该组中表现最佳的股票。

Boyaa Interactive于2024年1月26日披露其最初购入1,100个BTC，其股价以美元计算上涨了456%。

在日本，酒店运营商Metaplanet于2024年4月决定转向BTC，其股价以美元计算上涨了476%。

在20只最大股票中，经过货币换算后，宣布后的回报率几乎对半分化。恰好一半有正回报，中位数回报率为-15%。

总而言之，通过举债收购BTC并期望股市推高股价并非可靠的方法。

尽管Strategy和Metaplanet的早期上涨显示出一些投机吸引力，但大多数追随者未能取得同样的成功。

Protos此前报道，大多数2025年宣布的BTC储备股票在上市后数周内下跌至少50%。投资者对这些股票赋予的溢价在过去18个月内持续下降。