MUFG预计欧洲央行加息，警告欧元下行风险

由于第二次加息25个基点已被完全消化，MUFG认为欧元和欧元区收益率对欧洲央行指引的反应将超过对利率决定本身的反应，这使得拉加德的新闻发布会成为本周的主要事件风险。夏季重新定价显著提高了鹰派意外的门槛，目前市场定价到2026年中将再收紧约75个基点。因此，MUFG认为更大的风险倾向于失望，如果拉加德没有强烈暗示年底前再次加息，这种情况可能给欧元带来温和压力。

MUFG表示，短期欧元/美元走势更可能受美元方面动态驱动，其近期基本面指向近期1.1400-1.1800区间低端附近的水平。德国州选举以及冬季临近天然气价格上涨，构成了本周会议之外需要关注的下行风险。

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• 欧元区第二季度GDP在贸易助力下加速至0.6%

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MUFG指出，利率决定本身已成定局；欧元的走势将取决于拉加德对下次加息的表态。

总结：

• MUFG预计欧洲央行将在9月9-10日于柏林由Deutsche Bundesbank主办的会议上实施自美伊冲突以来的第二次25个基点加息
• 加息已被完全定价，因此MUFG预计欧元和欧元区利率对更新后的政策指引的反应将超过对决定本身的反应
• 市场目前定价到2026年中将再收紧约75个基点，高于夏季早些时候更为鸽派的立场，部分原因是冲突开始以来天然气价格再次飙升
• 欧元区第二季度经济增长环比加速至0.4%，商业信心调查已完全从冲突后的下滑中恢复
• MUFG维持自己的预测，即最后一次加息，将政策利率上调至3.00%并进入限制性区域，同时认为如果第二轮通胀效应出现，第三次加息的风险更高
• 该银行指出，如果拉加德不认可市场对年底前再次加息的预期，欧元面临温和下行风险，此外德国州选举和冬季天然气价格上涨也是额外风险

MUFG表示，欧洲央行将在本周于柏林举行的、由Deutsche Bundesbank主办的9月9-10日会议上实施自美伊冲突开始以来的第二次加息。25个基点的加息已被市场完全定价，因此欧元和欧元区利率的反应将取决于更新后的指引而非决定本身。

MUFG指出，利率市场在夏季已明显转向鹰派，受到冲突开始以来天然气价格再次飙升至新高以及欧元区经济比预期更具韧性的支撑。第二季度经济增长环比加速至0.4%，商业信心调查已完全扭转冲突后立即出现的下滑。市场目前定价到2026年中将再收紧近75个基点，MUFG表示，这种重新定价显著提高了欧洲央行本周带来鹰派意外的门槛。

这一重新定价对欧元有双向影响。MUFG自己的基准预期是再加息一次，将关键利率上调至3.00%并进入欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩曾暗示可能具有限制性的区域。该行怀疑随后是否会第三次加息，因为迄今为止第二轮通胀效应的显著证据有限。MUFG认为，更大的风险是欧洲央行未能达到当前市场预期，如果行长拉加德没有明确支持年底前再次加息，欧元可能温和走弱。

尽管如此，MUFG认为近期欧元/美元走势更多受美元方面动态驱动，而非欧洲央行本身，短期基本面指向近期1.1400至1.1800区间下沿附近的水平。本周之后，该行指出进入冬季的欧洲天然气价格上涨以及即将举行的德国州选举（包括萨克森-安哈尔特州备受关注的投票）是欧元面临的额外下行风险。

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欧盟和欧洲央行即将迎来重要一周。