路透预计中国央行将美元/人民币中间价设定在6.7025

中国将从2026年10月1日（周四）起休市一周。

目前，每日中间价值得特别关注，因为其释放的信号在过去一个月发生了变化。近一年来，中国央行将中间价设定得低于市场预期，交易员将这一立场解读为抑制人民币升值的努力；8月底，这一差距达到2月以来的最大值，而此前不久人民币刚触及三年半高点。不过，进入9月后，中间价走强速度加快，与市场预期的差距缩小，表明央行对人民币升值的抵触情绪有所减弱。中间价仍低于模型估值，因此这一变化更像是放松刹车而非完全松开。北京方面的根本考量未变：人民币走强有助于稳定资本并降低进口成本，但过快升值可能侵蚀出口商的优势，而国内经济仍然疲软。每日中间价与市场预测之间的差距，仍是衡量央行愿意让人民币走多远的最清晰信号之一。

北京方面最不易察觉且最直接的汇率节奏信号渠道就是每日中间价，而在连续数月敦促市场放缓后，现在它正要求渐进式推进。

摘要：

• 每天大约0115 GMT，中国央行发布美元/人民币参考汇率（即中间价），这是亚洲外汇市场最受关注的指标之一。
• 中国实行有管理的浮动汇率制度，允许人民币在岸交易时段内在每日中间价上下2%的区间内浮动。
• 中间价基于多个输入因素，包括前一交易日收盘价、主要货币走势、更广泛的全球外汇环境以及资本流动和增长动力等国内因素；政策制定者对最终数字保留决定权。
• 如果人民币被推向区间边界，中国央行可以通过买卖货币、调整流动性或通过国有银行引导进行干预。
• 强于预期的中间价通常意味着央行在抑制贬值，而较弱的中间价可能表明对货币走软的容忍或对升值速度的担忧。
• 中间价已连续近一年低于市场预期，8月底的差距达到2月以来的最大值。
• 9月，中国央行连续八个交易日上调中间价，这是2023年以来最长的一次连续上调，中间价随后升至2023年2月以来的最强水平。
• 人民币在岸汇率已触及2023年初以来的最强水平，离岸汇率则触及2022年年中以来的最强水平，高盛预计北京方面将继续对稳步但适度的升值感到放心。

每个交易日大约0115 GMT，中国央行发布美元/人民币参考汇率，这一数字仍是亚洲外汇市场最受关注的指标之一。最近几周，中间价的重要性进一步凸显，因为官员们已从抑制人民币升值转向引导其走高。

人民币实行有管理的浮动汇率制度，可在每个交易日设定的中间价上下2%的区间内自由浮动。中间价综合了多个输入因素，包括前一日收盘价、美元等货币的走势、更广泛的国际外汇背景以及资本流动、增长动力和金融稳定目标等国内因素。该公式并非纯粹机械式的，这为政策制定者提供了将中间价作为市场预期指引的空间。

中间价公布后，在岸美元/人民币可在允许范围内自由波动。如果市场压力将汇率推向区间边界，中国央行可通过直接人民币交易、流动性措施或国有银行传递的信息介入以平抑波动。因此，每日中间价被视为政策信号而非单纯的技术参考。高于预期的中间价通常表明央行在防范贬值，而较弱的中间价则可能意味着对汇率走软的容忍或对升值速度的担忧。

过去一年大部分时间里，后一种解读占主导。近一年来，中国央行将每日中间价设定在低于市场预期的水平，交易员和分析师视其为刻意放缓人民币升值的举措。8月底，即人民币兑美元触及三年半高点后不久，这一差距达到2月以来的最大值。

9月带来了决定性的基调转变。本月中间价走强速度加快，与市场预期的缺口收窄，表明央行已减弱对人民币升值的抵制。央行连续八个交易日上调中间价，创下2023年以来最长连续纪录，中间价随后升至2023年2月以来的最高水平。在岸人民币汇率已升至2023年1月以来最强；离岸汇率则达到2022年7月以来的水平。即便如此，中间价仍远低于市场预期，其中一次最近中间价较路透调查预测低逾500个基点——这显示北京方面是在按自身节奏允许升值，而非彻底退出干预。

时机与外交考量相关。高盛分析师指出，在特朗普与习近平峰会前上调中间价与过往行为一致，并表示政策制定者应继续对允许人民币逐步升值感到放心。

根本困境仍然熟悉。人民币走强有助于资本稳定并降低进口成本，但快速升值有可能损害出口竞争力，而中国经济整体仍疲弱。对于交易员和投资者而言，每日中间价与市场预期之间的差距仍是判断北京如何权衡这一利弊的最清晰方法之一，也是判断近期对升值的绿灯在峰会后是否会持续的信号。