桑托斯·佩雷拉：能源推动的欧元区通胀尚未扩散

这些言论印证了一种看法，即面对能源主导的价格冲击，ECB可以保持镇定，从而减轻近期收紧政策的压力，也让欧元无法从利率变动中获得新的提振。债券投资者可能会注意到他的观点：收益率上升反映的是财政问题，而非通胀，因为这表明ECB认为这一抛售应由各国政府而非货币政策来应对。这表明，央行几乎没有意愿动用政策来对抗收益率。天然气是关键，如果入冬之初天气寒冷，他轻松的看法将迅速受到考验，并可能重新点燃鹰派定价。

阿尔瓦罗·桑托斯·佩雷拉担任Banco de Portugal行长，该行是葡萄牙的中央银行，这一职务使他在ECB管理委员会中占有一席之地。

对ECB而言，只要能源冲击仍然只是能源冲击，它就是可以容忍的；在桑托斯·佩雷拉看来，迄今情况正是如此。

摘要：

• ECB政策制定者阿尔瓦罗·桑托斯·佩雷拉表示，能源驱动的欧元区通胀尚未波及到其他价格
• 他说，价格上涨超过3%或4%的商品和服务占比在过去两年左右大致保持稳定
• 通胀若扩散，央行将别无选择，只能作出回应
• 如果冬季像去年那样，天然气价格将陷入困境
• 他将近期债券收益率上升更多地与财政担忧联系起来

ECB政策制定者阿尔瓦罗·桑托斯·佩雷拉表示，能源导致的欧元区价格上涨并未渗入更广泛的经济领域，这让央行在权衡物价加速上涨的危险时感到一些安心。

葡萄牙央行行长在曼谷经济节上发表讲话时称，欧洲通胀尚未扩散是个好消息。他提到价格上涨超过3%或4%的商品和服务所占比例，并表示该指标在过去两年左右基本保持稳定。

桑托斯·佩雷拉也明确划定了界限。他说，如果通胀开始扩散，央行将被迫干预。言下之意是，ECB眼下会忽略能源冲击，但如果价格上涨蔓延至其他领域，它就会作出反应。

他特别指出天然气是主要风险。他说，去年冬天的情况如果重演，天然气价格将陷入困境，且影响会直接传导到家庭和企业的能源账单上。他还指出，最近债券收益率的上升更多与预算方面的担忧有关，而不是与通胀前景有关。

他提到的这一指标是一种广度或扩散指标，衡量的是价格上涨的范围有多广，而非平均价格上涨的速度有多快。它正受到央行官员越来越多的关注。Bloomberg Economics本周提请注意一个类似的美国指标，该指标显示，9月份美国消费者价格分类中处于过热状态的类别减少。Bank of Japan政策委员会成员Junko Koeda指出，该国CPI构成项目中仍有超过70%较上年同期攀升，并称这是通胀正在日本站稳脚跟的证据。

对ECB而言，未来的关键指标是新的欧元区通胀数据、随着冬季临近的天然气价格走向，以及快速上涨价格的占比是否开始上升。