Solana财库公司营收下滑，仍录得6660万美元利润

DeFi Development (DFDV) 股价于11月12日下跌8.95%，收于2.95美元，前一交易日收盘价为3.24美元。此次下跌恰逢这家Solana (SOL) 财库公司公布第三季度实现6660万美元利润。

该公司表示，每股资产净值 (NAV) 在8月12日至9月30日期间增长超过四倍。早盘交易中，股价一度高于前收盘价，但自午盘起开始下滑。

营收近乎腰斩，6660万美元从何而来？

根据公司第三季度致股东信，营收同比下降47.4%至240万美元。其季度SEC文件显示，利润来自两笔收益。

• 数字资产净收益贡献3790万美元。该金额较去年同期的7440万美元下降49%。
• 衍生品工具收益贡献3340万美元，高于去年同期的460万美元。

营收仅覆盖了430万美元运营成本和340万美元利息支出的一部分。SOL持仓及等价物自8月12日以来增长13%，截至11月9日达到约261万枚。

盘后交易中股价小幅回升，报3.05美元，较收盘价上涨3.39%。此次下跌加剧了此前损失。BeInCrypto第三季度财报预览显示，DFDV股价自9月30日至11月6日累计下跌至少37%。

为何DFDV股价在涨跌两方面均比SOL更剧烈

不断扩大的财库也解释了该股相比SOL本身波动更大的原因。该公司通过债务和优先股增持SOL，而不发行新的普通股。致股东信指出，第三季度该股回报率约为SOL价格上涨幅度的1.5倍。

管理层估计该放大倍数超过9倍。约2.218亿美元的SOL总持仓建立在约2390万美元的普通股资产净值之上。该数据基于公司11月11日使用的SOL参考价84.99美元。

CEO Joseph Onorati承认了下行风险。

“放大机制是双向的，股东在过去一年SOL下跌时感受到了它的影响，”Onorati在致股东信中写道。

公司现在计划主要通过其永续优先股CHAD来为额外SOL提供资金。DeFi Development最初以13%的股息率通过至多2000万美元的优先股发行进行推介。该股息率于11月2日上调至14%。

该公司还对CHAD进行了针对较低SOL价格的压力测试。在SOL下跌50%后，扣除可转换本金后的剩余资产将覆盖CHAD名义价值的0.4倍。模拟收入此后每年将比CHAD股息和可转换利息少约330万美元，未计入其他成本。该模型假设SOL财库收益率为5%。

CHAD遵循了Strategy的STRC和比特币财库公司Strive的SATA的数字信贷模式。对CHAD的需求将决定DeFi Development能在不发行新股的情况下增持多少SOL。