道富策略师称，因利率担忧黄金可能测试4000美元，仍预计六个月后达到5000美元

目前，黄金走势与利率和美元保持一致。周一，期货价格跌至自8月初以来的最低点，原因是伊朗头条新闻、油价上涨以及10月美联储加息几率超过70%推高了收益率。这使得4000美元区域成为心理底部。跌破该水平将测试结构性需求能否抵消鹰派美联储的影响。实际收益率或美元的回调（例如在非农就业数据或通胀数据疲软之后）是最可能的反弹触发因素。

道富认为，黄金向4000美元的下跌是利率驱动的波动，而中国需求、ETF买家以及财政担忧仍指向5000美元。

摘要：

• 道富投资管理公司（State Street Investment Management）的黄金策略主管对Kitco表示，加息预期上升和债券收益率飙升可能导致黄金在未来一周内回落至每盎司4000美元，但他预计该底部将保持。
• 他仍认为5000美元在六个月内可以实现，尽管由于实际收益率高企，再加息几次会使路径更加艰难。
• 自8月中旬以来，市场已经消化了美联储两次额外的加息。黄金正对市场最鹰派的预期做出反应，名义和实际收益率上升，美元走强。
• 道富9月份的报告称，美国、英国、法国和德国的期限溢价处于2011年以来的最高水平，美国公共债务在8月份突破40万亿美元。
• 2026年前七个月，中国非货币黄金进口量创下1000吨的纪录，同比增长78%，而全球黄金ETF在8月吸引了约170亿美元资金。
• 长期期权偏度仍看涨，衍生品资金流已从看跌偏向转向看涨偏向。

由于市场在消化更加强硬的美联储且美元走强，黄金可能在未来一周内回落至每盎司4000美元附近。但道富投资管理公司的黄金策略主管预计这一水平将保持，并称5000美元在六个月内仍有望实现。他在接受Kitco News采访时将当前走势描述为战术性回调，而非黄金长期方向的改变。

他表示，考虑到利率预期的急剧转变，此次抛售并不意外。自8月中旬以来，市场已消化了美联储两次额外的加息，曲线远端的预期也发生了变化。他将黄金描述为对市场最鹰派情绪的反映，名义和实际收益率上升以及美元走强令贵金属承压。他表示，再加息几次会使通往5000美元的道路更具挑战性，但更高的利率并不能解决美国及其他主要经济体面临的财政问题，而不断上升的借贷成本增加了政府偿债负担。

他指出，这有助于解释为何尽管债券市场出现剧烈重新定价，黄金仍保持坚挺。他提到，疫情前美国10年期收益率约为1.5%，几乎没有投资者会预期收益率达到约5.3%而黄金仍接近4000美元。在9月份的月度报告中，道富表示收益率上升的原因很重要：美国、英国、法国和德国的期限溢价因财政失衡、持续的通胀风险和地缘政治不确定性而攀升至2011年以来的最高水平。美国公共债务在8月突破40万亿美元，最新增加的1万亿美元大约耗时五个月，这位策略师将期限溢价上升与对机构信誉、持续通胀和更沉重的国债供应担忧联系起来。

道富还指出了不依赖利率的需求。2026年前七个月，中国非货币黄金进口量达到创纪录的1000吨，同比增长78%，尽管当地黄金均价高出约45%。西方投资者一直在逢低买入，全球黄金ETF在8月吸引了约170亿美元资金，其中美国上市基金约80亿美元，是这些基金自2025年9月以来最强劲的一个月，9月资金继续流入。期权持仓也提供支撑，长期偏度仍看涨，道富注意到资金流已从看跌偏向转向看涨偏向。

这一观点是有条件的。它取决于4000美元区域能否守住，以及结构性需求能否继续抵消高实际收益率——该策略师本人也表示这使得通往5000美元的道路更加艰难。

关注点现在转向即将公布的美国数据、美元和国债收益率的路径，以及中国和西方的买盘能否在道富5000美元目标的道路上持续吸收抛压。