道明证券警告黄金近期可能跌至4,200美元，2027年目标价为5,350美元

道明证券将通常相关的两种力量——美元疲软和黄金走强——分开，并认为它们暂时脱钩。该机构表示，当前的主导因素是市场对美联储政策的重新评估，尤其是在凯文·沃什在杰克逊霍尔发表鹰派言论之后。

这一区分对可能认为美元走软会自动支撑黄金的交易员具有重要意义。道明的观点表明，利率预期渠道目前主导着货币渠道。提到的美国财政部在债券市场长端进行干预以缓和金融状况，尽管不足以抵消短端利率压力，但表明其收益率曲线分析比简单的美元指数相关性更为细致。对于黄金持仓而言，实际影响是一种双速前景：近期脆弱性指向4,200-4,700美元区间的低端，而维持的长期看涨目标为2027年第三季度达到5,350美元，这意味着近期疲软被视为一个重新定价阶段，而非结构性看涨趋势的逆转。

--- 道明证券承认，黄金的近期下跌是真实的，但这并不意味着长期看涨前景的结束，单靠美元走弱无法阻止下跌。

关键点：

• 道明证券表示，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔的演讲明显鹰派，重申了美联储实现2%通胀目标的承诺，并指出当前金融状况并不具有限制性。
• 据道明称，演讲后市场上调了美联储在9月和12月加息的可能性，推高了短期利率和美元，导致黄金跌至每盎司约4,450美元。
• 道明指出，尽管近期美元疲软，但美联储对其价格稳定使命的强烈重申意味着，市场短期内可能搁置美元贬值交易叙事，因此单靠美元走弱不太可能为黄金提供显著支撑。
• 道明观察到，黄金近期的涨势部分得益于美国财政部在债券市场长端的干预，这略微缓和了金融状况，但指出这无法完全抵消短期利率上升的压力。
• 道明认为，黄金年底前可能跌至近期每盎司4,200-4,700美元交易区间的低端，同时维持2027年第三季度每盎司5,350美元的长期看涨目标。
• 道明表示，长期看涨情景依赖于通胀稳定，同时石油市场更加平衡且需求减弱，使美联储有空间逆转部分紧缩政策以支持其就业使命，央行、机构投资者和实物零售买家被确定为在这种情况下推高黄金价格的需求基础。

道明证券认为，黄金短期内仍有进一步下行风险，近期美元疲软不太可能提供有意义的抵消。

道明的观点围绕凯文·沃什的杰克逊霍尔演讲展开，道明称其明显鹰派。沃什重申了美联储将通胀率拉回2%的承诺，表示通胀并未令人信服地放缓，并声称当前金融状况并不具有限制性。作为回应，市场提高了美联储9月和12月会议加息的可能性，这与之前的预期有所变化，从而推高了短期利率和美元。这一组合推动黄金跌至每盎司约4,450美元。

道明认为，尽管近期美元疲软，但黄金的短期下行风险依然存在，因为美联储对其价格稳定使命的强烈重申以及货币政策是最有效工具的观点意味着市场短期内可能搁置美元贬值交易叙事。实际上，在加息预期上升的情况下，单靠美元走弱不太可能显著支撑金价。道明还提到美国财政部在债券市场长端的干预，这略微缓和了金融状况，并促成了黄金近期的强势，但指出这种改善无法完全抵消短期利率上升的压力。因此，道明证券预计，到年底黄金可能跌至近期每盎司4,200-4,700美元区间的低端。

道明指出，尽管沃什的鹰派论调相比7月略有加强，但这并未改变黄金的中长期逻辑。该机构表示，经济仍相当有韧性，通胀仍高于目标，市场目前定价9月和12月加息。然而，道明认为，一旦通胀稳定，在石油市场更加平衡的支撑下，且高利率开始拖累总需求，美联储将更有信心逆转部分紧缩政策，以满足其最大就业使命，这一变化将支撑金价。

在这种情景下，道明证券维持对黄金的长期看涨展望，预测到2027年第三季度价格可能达到每盎司5,350美元。该机构补充称，央行、机构投资者和实物零售买家可能会推动这一走势，他们继续将黄金视为有吸引力的投资组合多元化工具，并可能在更有利的入场点进入市场。总体而言，道明证券将当前阶段视为由政策预期转变主导的重新定价期，而非黄金上涨逻辑的丧失，美联储9月和12月会议、通胀数据以及美元和实际利率的进一步走势将决定黄金是维持在4,200-4,700美元区间内。