DataTrek的Colas：科技股占S&P 500半壁江山，削弱其经济关联度

据DataTrek联合创始人Nick Colas称，科技板块及其最大的公司目前约占S&P 500指数的50%，他认为该指数作为经济替代指标的可信度从未如此之低。

周四，Colas在CNBC的Closing Bell Overtime节目中发表讲话，当时10年期美债收益率刚好跌破5%。一些市场人士认为此举是令人欣慰的喘息之机，另一些人则将其视为经济放缓的证据。

为什么债券收益率不再跟随油价？DataTrek的Colas解释

按照Colas的说法，油价和债券收益率大致相互跟踪了10年。他表示，这一关系在9月中旬断裂，当时原油价格下跌，而收益率却走高。

相反，Colas将这一走势归因于人工智能。他表示，对AI资金投入回落的预期正在压低实际利率——即剔除通胀后的收益率。

与此同时，投资者也在权衡AI支出放缓的前景。

另一方面，Colas表示，K型经济格局依然完好，富裕家庭继续兴旺，而其他群体则落后。他说，被撤回的IPO可能会减少K型曲线上端的富豪人数。

科技股对S&P 500指数的主导地位会持续下去吗？

Colas将这一变化归因于摩尔定律，即微芯片性能持续提升而成本保持不变的规律。

据Colas的统计，科技股在该指数中的占比目前超过了1980年石油股约28%的比例，也超过了2000年时30%至32%的科技股权重。

至于市场是否可能扩大，Colas指出了唯一一个条件。

“直到其他某个行业能在每两年内让每一美元的效能翻倍。”

Colas是在参加CNBC节目时说出这句话的。

相比之下，Apollo首席经济学家Torsten Slok曾表示，1990年代的科技泡沫不如当前AI泡沫极端。他在2025年9月发布的一本图表册中阐述了这个观点。

关于对冲集中风险，DataTrek对客户有何建议？

Colas表示，对于感到不安的客户，DataTrek推荐等权重S&P 500指数。在这种方法下，每家公司在指数中的权重完全相同。

他指出，Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP)约有16%的持仓集中在科技股。

房屋建筑商是Colas的另一个偏好板块，他表示该板块自2025年以来一直表现不佳。他补充说，该板块还将从抵押贷款减免中获得提振。

如果Colas的判断正确，大多数投资者所跟踪的基准指数将继续更多地反映芯片行业的经济状况，而非整体经济。这种分歧正是AI泡沫之争的核心，一方认为这是结构性的，另一方则认为已过热。