Tether 九个月利润达 45 亿美元，比特币储备规模超过 USDT 缓冲储备

根据周五发布的第三季度证明，Tether 在 2026 年前九个月产生了 45 亿美元利润。旨在保护 USDT 持有者免受短缺影响的 79.5 亿美元缓冲储备，现已落后于储备中存放的 83.7 亿美元比特币（BTC）。

三个月内，该缓冲储备从 41.1 亿美元增至将近翻倍。上一季度，黄金和比特币——同样推动其变化的两种资产——曾将该缓冲减半，使得 USDT 持有者的风险与这些资产价格的关系，几乎与美国国债的关系一样密切。

为何 45 亿美元利润仅将缓冲扩大了 16.6 亿美元

净营业利润是 Tether 用于衡量自身表现的指标。其绝大部分来自 1324 亿美元的美国国债票据和反向回购协议——由国债担保的短期贷款——排除了黄金和比特币的价格变动。

由会计师事务所 BDO 编制的这份证明将上述变动纳入考量。根据该核算，缓冲在九个月内增加了 16.6 亿美元，而非 45 亿美元。

今年 7 月，BeInCrypto 报道称，由于黄金和比特币下跌，缓冲在第二季度减半，尽管 Tether 当季录得 15 亿美元利润。周五的新闻稿并未说明推动 38 亿美元反弹的原因。

Tether 刚刚发布了 2026 年第三季度的 USDT 证明。

Tether 在 2026 年第三季度表现良好，净营业利润约 15 亿美元。Tether 的储备缓冲持续增强，从第二季度末的 41 亿美元增至约 79.5 亿美元，几乎翻倍，增长了…… https://t.co/AGBgiLeYlk

— Paolo Ardoino 🤖 (@paoloardoino) 2026年10月30日

黄金和比特币下跌 29% 将如何影响 USDT 的支撑

储备中，黄金和比特币合计 274.5 亿美元。根据 BeInCrypto 从证明数据中得出的计算，两者同时下跌 29% 将消除整个缓冲储备。

黄金、比特币、担保贷款及其他投资合计 477 亿美元，相当于储备的 25%。

2025 年 11 月，该比例为 24% 时，S&P Global Ratings 将 USDT 下调至“弱”，这是其最低的稳定性评分。该机构指出，比特币风险敞口超过缓冲储备，且托管机构和交易对手方尚未披露。

剩余的 73% 是 Tether 的防线。约 1396 亿美元存放于国债、反向回购协议和现金中；BDO 为这些数据背书，同时警告称，这些估值基于正常交易条件，而非压力市场。

“我们的责任是确保 USD₮ 在人们最需要的时候仍然可靠，包括在市场及金融系统面临压力时，”Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 在新闻稿中表示。

在一年之内，缓冲储存在 82.3 亿美元至 41.1 亿美元之间波动，而流通中的 USDT 保持在约 1835 亿美元。

即使经过首次获得 KPMG 干净审计，黄金和比特币价格仍是全球最大稳定币维持其安全网所需的关键因素。