摩根士丹利估算中国股市见底前还能跌多少

中国股市在2026年经历了艰难的一年，CSI 300下跌13.44%，Hang Seng下跌11.87%。摩根士丹利预计这轮抛售不会就此结束。

这家投资银行预测了可能出现的进一步下跌，并指出了可能标志着市场触底的触发因素。

盈利下滑持续拖累估值

CSI 300上周进入熊市。在周日发布并获Bloomberg报道的一份报告中，摩根士丹利预计离岸股票可能再跌10%至15%。这将使估值降至约8倍远期盈利，即其历史平均水平。

对于内地股票，该银行预计将出现类似的降幅，至约10至11倍盈利。CSI 300目前为11.6倍，Hang Seng为9.5倍。

企业盈利走弱加剧了下行压力。Bloomberg数据显示，MSCI China成分股的2026年盈利预测自3月下旬以来已下降超过4%。已公布的业绩平均低于分析师预期9%。

这一压力源于疲弱的消费者支出和价格战，CATL令人失望的盈利报告凸显了这一点。Sumitomo Mitsui DS Asset Management的Stanley Tang更青睐日本、韩国和台湾公司，因为这些公司的盈利更为强劲。

北京方面的国家买入是把握反弹时机的关键

尽管盈利疲弱，北京方面仍将刺激措施保持在有限范围，增长处于正轨。当局已部署国家支持的资金（通常称为国家队）来支持市场。

摩根士丹利的时间线取决于这些买入。该银行表示，从历史上看，在明显的国家队买入活动后一至两个月，市场会达到底部。当官员们还公开承诺稳定股市时，这一模式成立。

据Bloomberg Intelligence估计，主要国家投资者Central Huijin上周剩余约1880亿美元。

“根据历史经验，这种更为主动的表态以及仍然充足的弹药表明，A股市场的稳定现在可能更加明显，可能再需一两个月左右的时间，” 摩根士丹利表示。

该银行偏好内地股票，部分原因正是这种支持。

此前的救助努力为时间线提供线索

2024年初，在CSI 300跌至五年低点后，Central Huijin承诺额外购买ETF。该指数随后从该水平回升。

2015年，市场在约1.24万亿元的国家买入后约一年才见底。

Bridgewater的中国业务认为，第三季度的下跌主要受流动性驱动，而非高估值。Berenberg的Ulrich Urbahn仍然保持警惕，理由是公司盈利能力疲弱。

“现在断言最坏时期已经过去还为时过早，”Urbahn补充道。

鉴于对债券收益率的敏感，香港面临Federal Reserve 10月28日的决定。第三季度业绩继续出炉，MSCI China正走向两年来第二严重的盈利不及预期。