Dan Niles 警告人工智能市场缩减与1998年互联网周期相似

虽然 Dan Niles 将人工智能尚未达到顶峰归因于自主人工智能，但数周来他一直告诉投资者要保持充足现金并谨慎行事。

这一谨慎建议恰逢微软、Alphabet 和亚马逊财报季开启前夕。半导体股票的跌幅远大于整体市场。过去一周，PHLX Semiconductor Index (SOX) 下降了3.2%，而 S&P 500 下降了0.5%。

Dan Niles 认为有理由保持现金和谨慎，但未宣称达到顶峰

据 Niles 称，自主人工智能消耗的 tokens 是推理的十到一百倍。他将如今的重新定价比作1997年和1998年的互联网缩减，这些市场变动导致了随后的反弹。

“总之，因为 Agentic 的出现，我不认为这是顶峰，”他说。

Niles 指出了市场重新定价的两个方面。资本在债务和股权市场中变得更为昂贵，而纯人工智能公司的扩张正在放缓。

他以 CoreWeave 为例说明债务市场的趋势。该公司在6月份发行了12.5亿美元的无担保2032年票据，带有9.625%的票面利率，最近这些票据的收益率大约为15%。CoreWeave 的股票自10月1日以来截至上周已经损失了36%的价值。

由于 CoreWeave 向微软和 Meta 提供计算能力，其融资困难直接位于大型科技公司的人工智能供应链内。

关于势头放缓，Niles 指出 Anthropic 的季度环比收入增长从 Q2 的145%下降到 Q3 的45%。

数据中心阻力给大型科技公司的财报周蒙上阴影

Niles 还强调了融资和增长问题之上的政治风险。他观察到共和党和民主党似乎在数据中心暂停问题上达成一致，这一立场在中期选举后可能变得更加明显。他担心这种限制可能会损害第四季度的云增长预测。

政治风险影响股票估值的速度在澳大利亚的 NextDC中可见一斑。其股价在10月21日暴跌39.5%，此前因电力延迟导致指导价下调，而电力延迟与当地阻力有关。

在美国，亚马逊放弃了在弗吉尼亚州劳顿县耗资4.27亿美元的园区中建造四座数据中心结构的提议。Data Center Watch 报告称，反对力量在4月至6月期间阻碍或停止了价值680亿美元的美国项目。

微软和 Alphabet 将在10月28日收盘后发布数据，紧随美联储公布利率决定之后。亚马逊的报告则于次日公布。Niles 预计股价反应将取决于公司关于资本支出、支出、现金流和融资需求的言论。

“我担心数据中心暂停是否会导致12月季度云增长指导出现问题，尽管9月季度增长非常强劲，”他补充道。

并非所有人都以相同方式解读这一周期。BitMEX 前首席执行官 Arthur Hayes 预言人工智能建设将以破产告终，而 Fundstrat 的 Tom Lee 则认为人工智能的抛售接近尾声。市场对本次财报和融资讨论的反应将揭示哪种判断被证明是正确的。