Warsh回避2026年利率指引，称10月和12月为判断时点

由于Fed主席未给出任何指引，短期美国国债和美元将根据10月27日至28日会议之前公布的数据决定走向，这意味着市场对这些数据发布的反应可能会更加明显。他表示事态发展大体符合预期，这番言论带有轻微的鹰派倾向，因为9月份的预测意味着今年还会再加息一次。石油仍然是一个关键的输入变量：由伊朗战争引发的燃料驱动型通胀是主要的上行价格风险，因此原油价格的波动将直接反映到加息定价之中。当Fed倾向鹰派时，黄金通常会承压，而不是获得支撑。

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早些时候，Hammack更愿意谈论未来的政策路径：

• 通胀风险积聚之际，Fed的Hammack质疑政策是否足够紧缩

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Warsh前往曼谷，基本上是在说：要看数据，而不是看他本人——这兑现了他一再重复的承诺。

要点：

• Warsh不倾向于说明他在2026年剩余时间的会议上可能会采取什么行动
• 他认为10月和12月的会议是评估产出、就业和通胀的决定性时刻
• 他说，自9月会议以来，事态发展大体符合Fed的预期
• 他称投资的结构性回升是全球经济中最大的上行因素，并将其归因于良好的政策
• 他说，AI将先于供给作用于需求，随着时间的推移提高生产率，并对就业产生不确定的短期影响
• Fed关于AI的实地听证会定于11月16日在旧金山湾区举行

周五，Federal Reserve主席Kevin Warsh拒绝透露央行的下一步行动。他表示，他不赞成列出自己在2026年剩余时间会议上可能采取的行动，而是指出10月和12月的会议将是官员们评估形势的时刻。

Warsh是在曼谷举行的IMF会议上发表讲话的，该会议与IMF和World Bank年会同期举行。他表示，自9月政策会议以来，全球经济大体上与Fed的预期一致。他说，Fed对其价格稳定承诺一直很明确，但他不会提前对未来的会议做出判断。相反，判断将在10月和12月的会议上做出，他称这两个会议是产出、就业和通胀评估成形的时刻。

他回避指引的做法在意料之中。Warsh长期以来一直主张，Fed应该少谈自己的意图，让市场自行形成对经济的解读，而且他表示反对提前宣布决定。周五的言论将这一做法付诸实践，让投资者在10月27日和28日会议之前只能依赖数据流。

即便如此，他关于事态发展大体符合预期的表态仍然值得关注。9月份，Fed将利率上调25个基点，至3.75%至4.00%的区间，这是自2023年以来的首次加息，多数官员预计今年至少还会再加息一次。如果事态确实如预期那样发展，这意味着他迄今几乎没有理由偏离这一路径，尽管他没有明说。

Warsh将大部分讲话内容用于投资和人工智能。他将稳健政策带来的结构性投资激增称为全球经济中最重要的积极发展。在AI方面，他表示，这项技术将使经济更具生产力、更加富裕，但道路将是崎岖的，对就业的短期影响也不明朗。他说，AI可能会在产生能够缓解通胀的供给侧收益之前先提振需求，而且它还应增强央行对其数据的信心。

对政策而言，这一先后顺序很重要。如果与AI相关的投资现在支撑支出，而生产率提升要到以后才会显现，那么短期通胀压力将加剧。这与Warsh早先提出的当前利率并未抑制经济活动的论点相符。

Warsh补充说，Fed的政策会外溢到其他国家，其他国家的政策反过来也会外溢到美国。他还提到，与工作组工作相关的Fed关于AI的实地听证会将于11月16日在旧金山湾区举行。

眼下的路标是10月27日和28日会议前公布的美国数据，以及Fed其他官员是否会填补主席沉默留下的空白。