日本批发通胀回落至6.8%，BOJ加息押注仍存

这一低于预期的数据削弱了采取加息行动的理由，但年率仍接近7%，进口账单快速攀升，收紧政策的论据依然成立，从而让日本国债收益率和BOJ政策定价对任何鹰派转向都迅速做出反应。日元疲软令这种动态更加糟糕：在伊朗战争令油价居高不下的情况下，日元进一步下滑会推高能源的日元价格，并将这种成本压力输入到上游通胀中。加息若缩小与其他央行的利率差距，则可能为日元提供支撑并缓解这一压力，这也是更早行动的一个理由。交易员将关注的是，企业是否会继续将更高的成本转嫁到消费者价格中——即BOJ最密切追踪的价格转嫁情况。

日本的出厂价格通胀没有预期的那么严重，但日元疲软已使进口商品贵了四分之一，这意味着推动BOJ加息的压力并未消退。

要点：

• 9月企业商品价格指数同比上涨6.8%，低于7.6%的预期值，也低于8月录得的7.6%涨幅，不过该水平仍然较高
• 价格环比下降0.3%，而此前预期为上涨0.5%，8月为下降0.2%
• 企业再次将更高的燃料和化工成本沿供应链向下传递
• 按日元计算，进口价格指数同比上涨24.5%，表明日元疲软仍在推高海外采购原材料的价格
• 这些数据支撑了市场对BOJ在短期内加息的押注；委员会定于本月会议发布新的增长和通胀预测

Bank of Japan周二公布的数据显示，截至9月的一年中批发价格上涨6.8%，企业将更高的燃料和化工成本转嫁出去，通胀压力依然强劲，并维持了央行不久后可能加息的预期。

企业商品价格指数衡量企业之间相互收取商品和服务价格的情况，该指数同比上涨6.8%，低于市场预估中值7.6%，也低于8月录得的7.6%涨幅。环比来看，该指数下降0.3%，而非预期的上升0.5%，8月为下降0.2%。

对于BOJ而言，较为疲软的整体数据仅带来些许安慰。接近7%的通胀率仍远高于央行价格目标所暗示的水平，而且分项数据显示成本压力仍在供应链中传导。

进口成本为这一压力提供了最清晰的证据。以日元计算的进口价格指数同比上涨24.5%，证明日元贬值继续使海外采购的原材料变得更加昂贵。在能源价格高企的情况下，日元疲软加剧了这一影响，推高了燃料和其他投入品的国内价格，进而企业将这些成本转嫁给买家。

在本月晚些时候的政策会议上，BOJ委员会将把这些数据与新的季度增长和通胀预测一并权衡。批发价格通常领先于消费者价格，因为企业只是逐步提高家庭支付的价格，因此这些上游指标让政策制定者能够密切观察通胀是否正变得更加稳固。

人们的注意力转向BOJ是否将在即将召开的会议上发出或实施又一次紧缩举措。若采取行动缩小与其他主要经济体的利率差距，则可能为日元提供支撑，并缓解进口通胀的主要来源之一。就目前而言，9月的数据表明，较为疲软的整体数据并未改变成本压力强劲的整体图景。