RBA会议纪要揭示4.60%加息的三项原因，进一步加息仍在考虑之中

会议纪要措辞鹰派，并不意外，理事会明确表示进一步加息仍在考虑之中，市场目前已经消化了今年年底前约15个基点和2027年上半年30个基点的加息预期。石油是前景的核心：国内燃油价格远高于RBA在8月份假设的水平，伊朗战争的任何进一步升级都可能促使更多紧缩。理事会担心行动迟缓的RBA可能削弱澳元，这暗示其愿意与其他央行保持同步，这在全球收益率上升的情况下应能支撑澳元。利率敏感型行业（如银行、房地产和非必需消费品）仍然面临风险，因为房价下跌且理事会认为家庭支出必须在一段时间内保持低迷。

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RBA已认定经济运行得更加火热，中性利率也高于此前的评估。用央行的语言说，这意味着“我们可能还没有结束”。

会议纪要要点：

• 在9月28-29日会议上，Reserve Bank of Australia理事会一致支持将现金利率上调25个基点至4.60%。
• 成员们报告称，8月份列出的所有三项通胀上行风险要么已经显现，要么正在积聚：中东冲突扩大推高油价，全球AI热潮带来的成本压力，以及比假设更紧张的国内产能。
• 工作人员越来越质疑与目标通胀相一致的失业率是否高于原先认为的水平，这意味着存在更多过剩需求；8月份失业率为4.6%。
• 理事会表示，全球中性利率可能上升意味着此前的4.35%现金利率比两年前的限制性更弱，而按兵不动可能会削弱澳元。
• 成员们接受需求和就业增长放缓作为通胀回归目标的代价，并表示如有需要将进一步提高利率。
• 在金融稳定方面，理事会指出了债券市场带来的全球风险上升以及AI相关资产可能突然重新定价，同时认为澳大利亚借款人具有韧性。

根据周二公布的9月28-29日会议纪要，Reserve Bank of Australia上个月加息是因为其在8月份指出的几项通胀上行风险已经显现或正在积聚。理事会表示，如有必要，准备进一步收紧政策。

理事会一致投票决定将现金利率上调25个基点至4.60%。成员们表示，8月份的预测（即通胀在2027年底左右回到目标区间中点）依赖于一系列有利进展，而这些进展现在看来不太可能全部出现。

会议纪要列出了此次行动的三项主要原因。首先，8月份指出的风险大多已经发生。中东冲突扩大，油价远高于预测中假设的水平，国内汽油和柴油价格比预期高出约13%。全球成本压力正在加剧，部分原因是AI相关产品的异常需求，而国内产能看起来比评估的更为紧张。其次，成员们认为，鉴于通胀已经有一段时间高于目标，且调查显示企业通胀预期存在上升风险，快速反应将最能平衡其通胀和就业目标。第三，理事会表示，即使风险没有完全显现，现金利率也可能不足以在合理的时间框架内恢复平衡。

最后一点反映出对中性利率（即政策既不刺激也不放缓经济的利率）看法发生了重大变化。成员们指出，如果市场关于全球中性利率上升的迹象是准确的，那么之前的4.35%现金利率比两年前的限制性更弱。他们还表示，如果RBA保持不动而其他央行收紧政策，澳大利亚金融状况可能通过货币走弱而放松。

在经济方面，理事会指出，第二季度增长略高于预期，主要得益于商业投资同比增长超过10%，部分反映了数据中心和可再生能源建设。家庭消费放缓至低于趋势的速度，房价下跌快于预期，8月份失业率升至4.6%。工作人员越来越质疑与目标通胀相一致的失业率是否高于先前假设，这将意味着产能压力大于估计。单位劳动力成本增长（主要受生产率疲弱而非工资强劲推动）也仍高于与目标一致的水平。

成员们承认，由于全球成本压力，通胀与就业之间的权衡已经恶化，而让通胀回归目标将需要接受需求和就业增长放缓。理事会将密切关注未来的数据，并表示将采取任何必要行动，包括在必要时进一步提高现金利率。