BlackRock将美股立场调整为中性，在收益率逼近5.25%之际增持美债

BlackRock的最新调整支持了这样一种观点：不断攀升的收益率正在与股票争夺资金，这一趋势即便在企业盈利稳健时也可能压制股价。很多方面取决于油价：中东冲突和原油成本上升是Federal Reserve政策预期被大幅重新定价的原因，因此伊朗局势的任何缓和都将支持BlackRock关于利率上升押注已过度的论点，并验证其短期美债押注。反过来，油价进一步飙升推高本周的CPI和PPI数据，可能将收益率推到BlackRock认为美债回报转负之前所存在的缓冲之外。在这些收益率水平上，大型资本配置者的持续需求可能会在近期波动后让长端平静下来，而对日本国债低配的减少也表明，那里高于3%的收益率正吸引更多关注。

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此前：

• JPMorgan：Q3盈利应能提振股市，因增长已延伸至AI以外

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六年来首次，BlackRock正在购买美债，其部分资金来自美股获利了结，同时坚持其AI主题。

该公司调整的要点：

• 这家资产管理公司将长期对美股的超配下调至中性。
• 其核心AI观点保持不变，并继续偏好与AI相关的公司、上市基础设施和新兴市场股票。
• 短期美债被上调至超配，长期美债被上调至中性，结束了一个持续六年大部分时间的低配。
• 自1月以来，市场已计入160个基点的Fed收紧，但BlackRock表示，实际收益率上升110个基点使这一定价目前看起来过高。
• 它认为，在美债产生负总回报之前，未来12个月内收益率还有约75个基点的上行空间。
• 其对日本国债的负面立场也有所缩减。

该公司结束了长期对美国股票的超配，转为中性；这次再平衡使这家全球最大资产管理公司开始买入美债，因为收益率上升已使其变得有吸引力。

美股评级下调被定性为一项临时的风险控制措施，而非前景的根本性转变。BlackRock也在关注公众对AI监管以及美国各州AI基础设施建设日益增强的关注。其对AI转型的信念没有改变。它认为，较高的利率正在那些能够获得高于资本成本回报的公司与那些无法做到的公司之间造成分化。它仍然偏好AI相关公司和上市基础设施，强劲需求和有限供应支撑着这些领域的回报。其对新兴市场股票的超配得以维持。这一调整发生的背景是，根据BlackRock引用的FactSet数据，S&P 500第三季度盈利预计将比去年同期高出近30%。

从美股中实现的利润部分用于大幅增持美债。BlackRock表示，10年期收益率今年已攀升110个基点至约5.25%，主要受实际利率上升推动，而非通胀预期或期限溢价。实际利率的上升与资本竞争加剧有关，后者推高了中性利率，也与中东紧张局势和油价上涨引发的Fed预期大幅波动有关。自1月以来，市场已计入未来12个月Fed进一步收紧160个基点，BlackRock认为这过度了。

短期美债被上调至超配，该公司认为该领域最有可能出现预期的缓和与消退；长期美债转为中性，较高的收益率为利率风险提供了更好的补偿。BlackRock在六年中的大部分时间里一直对美债保持低配，该低配最初于2020年10月建立，当时10年期收益率接近0.9%。按当前水平估计，未来12个月收益率还可能再上升75个基点，之后整体回报才会转负。

在其他调整中，BlackRock削减了对日本国债的低配，这一头寸自2023年7月起持有，当时10年期收益率约为0.4%至0.5%，而现在高于3%。它还将美国机构抵押贷款支持证券降至中性。

BlackRock表示，一旦能见度改善，它准备承担更多风险。本周公布的美国CPI和PPI数据将提供9月通胀的首批快照，预计将影响Fed政策预期和美债收益率。

关于BlackRock：

BlackRock是全球最大的资产管理公司，截至2026年6月，为客户管理着创纪录的15.3万亿美元资产，较上年的12.5万亿美元增长22%。这一数字超过了除美国和中国以外所有国家的年度GDP。

资金流入持续：第二季度来自客户的净流入为1920亿美元，助推2026年上半年达到创纪录的3210亿美元。

其主要业务线：

• iShares：其ETF品牌，管理资产约6.25万亿美元，据Larry Fink称，该品牌资产在三年内大约翻了一番。
• 对其Aladdin平台的需求反映在技术服务收入13%的增长上，该收入在Q2达到5.66亿美元。
• 私募市场：在股票和债券之外日益扩展，资产规模达3290亿美元。

领导层：联合创始人Larry Fink，他于1988年创立该公司，此后一直掌舵。

为何其动向受到关注：当如此规模的资产管理公司改变观点时——例如将美股下调至中性并增持美债——这一变化可能引导其模型投资组合的资金流向，并被密切关注为机构情绪的指标。