为什么Treasury的2020亿美元结算不是比特币催化剂

这个故事真正有实质内容的地方在于回购融资。隔夜借贷成本在季度末往往会感到季节性的紧缩，而额外的票息供应迫使交易商同时为更大的金额筹资。正是这种组合让纽约联邦住房贷款银行提出了担忧，尽管它描述当前环境为平静。如果SOFR在结算前后短暂上升，那将不足为奇，而且可能是暂时的。然而，持续的紧张会更有分量，交易者会从比特币融资利率或期货溢价中寻找迹象，而不是想当然地认为存在联系。比特币已经接近84,000美元，这一水平反映了更严峻的宏观环境：10年期Treasury收益率处于2007年以来的最强水平，加息几率很高。因此，结算后的价格变动将很难与这些更广泛的压力区分开来。

此前：

• Tether的8400万美元疑问：美国实际上扣押了谁的资金？

这个故事将一个戏剧性的头条数字与标准的债券展期配对，目前还没有任何确认的迹象将其与比特币联系起来。

摘要：

• 9月30日结算2020亿美元Treasury票息发行，其中包括190亿美元的10年期TIPS重新发行、690亿美元的两年期票据、700亿美元的五年期票据和440亿美元的七年期票据。
• 当天大约有1435.8亿美元的未偿票息债务到期，因此净新增供应仅为584.2亿美元，而不是对现金的抽离。
• 据纽约联邦住房贷款银行称，目前融资市场平静，但该银行也指出，额外的供应可能会推高回购借贷成本。
• 9月22日，纽约联储官员Roberto Perli称银行储备充足，融资市场有序。
• 比特币接近84,000美元，而10年期Treasury收益率处于2007年以来的最高水平，10月加息的可能性仍然很高。
• 仍然没有数据将结算与比特币的价格变动联系起来；若要有任何联系，它必须在周三之后出现在回购利率和加密货币融资市场中。

一些加密货币评论将定于9月30日的2020亿美元Treasury结算描绘为比特币意外变动的潜在触发因素。这个数字听起来很戏剧性，但结算本身是标准的月末事件，与比特币相关的论据很薄弱。

这2020亿美元包括190亿美元的10年期Treasury通胀保值证券（TIPS）重新发行，以及690亿美元的两年期票据、700亿美元的五年期票据和440亿美元的七年期票据。两年期、五年期和七年期票据由Treasury按月出售，因此日程是例行的。这个数字也代表总发行量。由于当天大约有1435.8亿美元的票息债务到期，净新增供应为584.2亿美元，这并不是从现金或银行储备中衡量出的流出。

季度末融资才是更现实的担忧。纽约联邦住房贷款银行称当前市场平静，但警告净新增供应可能会推高回购借贷成本。9月22日，一位纽约联储官员称储备充足，融资市场有序。

这些是否会影响比特币仍未得到检验。更大的宏观压力本身已经很明显。上周，美国10年期收益率收于2007年以来的最高水平，而10月加息几率接近75%。比特币的成交价在84,000美元左右。

未来几天比结算日更重要。季度末隔夜回购利率的快速飙升随后回落将是一个次要信号。如果压力持续，加上比特币融资利率走弱或期货溢价缩小，那就值得再次检查。如果周三之后两者都保持稳定，那么溢出效应论将没有支持，2020亿美元的数字将只是包装成加密货币催化剂的正常债券展期。