Goldman表示，AI基礎設施建設將使美國核心PCE最多上升50個基點

這項分析為已受能源壓力影響的通膨環境引入了另一個結構性因素，這種情況不利於貨幣寬鬆，並支持Federal Reserve和Bank of Japan等央行維持鷹派立場直到2027年的論點。預計對日本增加0.3個百分點的影響，在本週BoJ會議之前尤其重要，會議的核心問題是潛在通膨是否已達2%。對於債券市場而言，短暫但時機恰當的價格衝擊可能支撐短期殖利率。在股市方面，AI推升價格的幅度超過其在亞洲供應中心以外地區提振成長的幅度，這項見解使投資者更加關注AI支出的回報。雖然石油仍是主導變數，但AI現在也從商品面施加上行壓力。

人工智慧對通膨的影響比對經濟成長的提振來得更快，而Goldman Sachs認為價格上漲將是短暫的，即使央行在此期間必須忍受它。

摘要：

• 根據Goldman Sachs，AI基礎設施建設將推高已開發經濟體的通膨，但影響因國家而異，並將在2027年之前減弱。
• 記憶體晶片成本目前對美國核心PCE貢獻約19個基點，而其他地區的直接影響目前約為0.1個百分點。
• 最大影響估計為美國核心PCE增加50個基點，美國核心CPI增加20個基點；對於非美國的已開發市場，核心通膨在2027年初之前平均獲得25個基點的提振，最高可能高於趨勢33個基點。
• 日本預計增加約0.3個百分點，英國約0.2個百分點。
• GDP提升幅度很小，已開發市場到2026年平均為0.3%，其中澳洲最高為0.6%。
• Goldman指出，大多數資料中心投入生產集中在亞洲出口國，這限制了更廣泛的溢出效應。

根據Goldman Sachs的最新分析，全球AI基礎設施建設正在推動已開發經濟體的通膨。該投資銀行預測，影響將在美國核心PCE通膨中達到約50個基點的峰值，然後在2027年之前消散。它強調，影響將因地區而異，且是短暫的。

主要傳導機制是AI硬體的直接定價影響。Goldman計算，僅記憶體成本目前就對美國核心PCE貢獻約19個基點，因為此類組成部分的權重較大。在其他國家，直接壓力目前較小，多數情況約為0.1個百分點，但Goldman預計，隨著較高的投入成本轉嫁到消費電子產品價格（在外國通膨指數中的權重高於美國），這些壓力將會增長。

根據這個邏輯，Goldman預測，到2027年第一季，直接與AI相關的價格壓力將使非美國已開發經濟體的年比核心通膨增加約19個基點，而美國核心PCE的最大影響為50個基點，美國核心CPI為20個基點。當所有渠道結合起來時，該銀行預計非美國已開發市場的核心通膨在2027年初之前平均獲得25個基點的提振，可能比長期趨勢高出33個基點。日本預計增加約0.3個百分點，英國約0.2個百分點。

透過更強勁經濟成長產生的次要影響似乎有限。Goldman認為，AI建設將使已開發市場的GDP到2026年平均小幅增加0.3%，其中澳洲增幅最大為0.6%，歐元區0.2%，英國0.1%。該銀行將有限的擴散歸因於資料中心組件製造集中在亞洲出口國，使得大部分經濟收益僅限於少數供應中心。

這項分析之所以重要，是因為它為已在高能源成本中掙扎的央行引入了另一個價格上行動能的來源。Goldman評估，隨著記憶體價格壓力消退，影響將減弱，這表明政策制定者可能將其視為暫時事件，但其在2027年初的峰值正好與許多國家仍在判斷通膨是否持久回歸目標的時期重疊。