Fundstrat的Tom Lee：AI處於1997年階段，而非1999年；峰值可能出現在2033年

研究機構Fundstrat Global Advisors聯合創辦人Tom Lee認為，AI泡沫仍有數年才會見頂。他認為AI支出將達到30兆美元，與1990年代的網際網路建設相當，並預計峰值將在2033年前後出現。

Lee在TOKEN2049 Singapore大會上登台發言，而對沖基金Bridgewater Associates創辦人Ray Dalio則稱AI是一個典型泡沫。Lee的回應是，幾乎所有人都在說這是泡沫，這件事本身就讓人懷疑這種說法。

是什麼讓Tom Lee認為AI泡沫會在2033年見頂？

Lee 認為，許多現任基金經理人並沒有在網路泡沫或2008年金融危機期間管理資金。

「我從未見過一個所有人都認為是泡沫的泡沫。」

成本是關鍵。按2026年美元計算，Lee估算涵蓋網際網路、行動網路和手機的建設成本約為35兆美元，他估計AI基礎設施支出約為30兆美元。

一個對比數據來自McKinsey，該公司在2025年4月表示，到2030年AI資料中心將需要5.2兆美元的投資。

Lee指出，Cisco直到2000年3月才形成高點，而在此之前已經兩次腰斬。從那個高點起，該股後來跌去近90%。

按照這一尺度，Lee認為AI處於1997年的階段。他說，無線通訊在四分之一個世紀裡呈指數級增長，相關股票在10年後見頂，按這樣計算，他得到2033年。

Lee還說，每年約有7兆美元的新流動資產到來，他說這一資金池可以為AI支出提供資金。

債務如何改變AI投資人的計算方式？

債務是Dalio的AI泡沫警告的核心。他認為，利率上升會促使持有帳面利潤的人套現，而此類賣壓通常會刺破泡沫。

Dalio認為市場已接近那個臨界點。10月13日，對AI的不安已衝擊亞洲，整個區域的股票拋售抹去逾8,000億美元。

兩種前景在融資問題上存在分歧。Lee將AI支出視為週期早期的投資；Dalio則認為債務正使市場走向泡沫破裂。兩者都依賴同一筆支出，以及這筆支出是由現金流還是信貸來覆蓋。