AI股在華爾街反彈，但債券殖利率可能壓抑漲勢

美國股市很快就找到喘息空間，在前一週科技股遭重創之後，週一的反彈看起來相當穩健。Nasdaq當日上漲1.1%，收復了上週大幅下跌時回吐的部分失地，S&P 500則上漲0.4%。

誠然，這是本週一個有希望的開始。不過，值得記住的是，即使美債殖利率回落，科技股上週的表現仍然很差。這顯然讓投資人開始思考，市場廣度與動能的減弱是否終於成為問題，或者AI熱潮背後的大規模支出是否已不足以支撐偏高的估值。

無論如何，我依然認為，債市對事態如何發展將有重大發言權。

10年期美債殖利率仍高於5%，隔夜小幅升至5.12%。對科技股來說，這並不是一個令人舒適的環境，因為「更高更久」的利率環境意味著投資人很可能必須習慣利率持續居高不下。其結果是，未來盈餘以今天的價值衡量會變低，融資成本也會上升。

而且，即使債券殖利率像上週那樣略有回落，整體經濟中的借貸成本仍然高得令人痛苦。這使得激進的支出更難以合理化，尤其是對那些高度依賴債務的公司。

因此，不要低估債市對本週交易的影響，儘管自上週後半段以來市場較為平靜。要煽風點火、讓不安重回市場，並不需要太多。

在債市平靜下來之前，我不會輕易把這次溫和反彈視為另一波持續AI行情的開始。

除此之外，本週要密切關注關鍵科技公司的財報。我的焦點是Meta，不單單是為了看主要數字和財務業績。我真正關注的是，對AI的重金投入是否開始產生有意義的回報。