阿波羅限制私募信貸基金提款，但贖回排隊情況緩解

此發展支持了私募信貸贖回激增已達頂峰而非繼續升高的觀點，這可能有助於平息圍繞另類資產管理公司及其透過財富渠道募資的情緒。即便如此，一檔基金僅返還投資者請求金額的三分之一，提醒人們「半流動性」產品在壓力下可能像非流動性產品一樣運作——這是監管機構和分銷商可能強調的重點。由於重新提交的請求誇大了整個行業的總體數字，新的提款需求將成為其他經理人即將公布的要約結果中的關鍵數據。任何關於貸款標準或貸款品質的新擔憂都可能迅速終止此緩解趨勢。

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阿波羅私募信貸基金的投資者仍在等待退出，但等待時間正在縮短而非延長。

摘要：

• Apollo Debt Solutions BDC資產約260億美元，連續第三季將提款限制在股份的5%
• 贖回請求從第二季約17%降至第三季約15%，此前第一季約為11%
• 美國境內和境外投資者的請求均下降，其中多數來自重新提交先前未滿足請求的投資者
• 阿波羅預期，在第三季付款完成後，尋求2026年流動性的投資者將已收到約75%的請求資金
• 主要非交易型私募信貸基金的贖回壓力開始緩解，BlackRock本月也指出請求減少

Apollo Global Management連續第三季再次限制其主要私募信貸基金的提款，儘管贖回請求減少顯示等待退出的投資者積壓開始緩解。

資產約260億美元的Apollo Debt Solutions BDC週二在致股東的信中表示，在投資者要求贖回約15%基金後，將再次限制回購至流通股的5%，據彭博報導。該比例低於前一季的約17%。

總體數字誇大了實際的退出意願。該基金指出，美國境內和境外投資者的請求均下降，且大多數來自重新提交先前未滿足請求的投資者。由於該基金每季僅支付最多5%，超額需求會遞延，使得要約數字居高不下，即使排隊隊伍縮短。

阿波羅也預測，在第三季付款後，於2026年期間請求提款的投資者將已收到約75%的請求資金。截至8月31日，該基金的Class I股份自成立以來的淨總回報約為8%。

此緩解代表今年早些時候的轉變。該基金的贖回請求在第一季約為11%，隨後在第二季躍升至近17%（約24億美元），當時阿波羅強調境外投資者與美國境內客戶之間存在顯著分歧。當時，阿波羅總裁Jim Zelter表示，他預期富裕客戶將繼續從私募信貸產品中尋求現金，並警告該公司尚未走出動盪。

阿波羅的情況反映了更廣泛的行業趨勢。財富投資者退出私募信貸基金的需求今年創下歷史新高，原因是對貸款標準以及AI顛覆對某些借款人的威脅的擔憂。隨著經理人逐步清除積壓且情緒改善，主要非交易型私募信貸基金的贖回壓力近期開始緩解。BlackRock本月早些時候也報告其私募信貸基金的提款請求減少。今年此類基金大多採用了標準的5%上限，這使得請求水平因投資者重新提交而居高不下。

即將到來的要約輪次將揭示改善是否持續。重新提交請求持續下降將表明排隊隊伍幾乎清空，而新的提款需求上升則顯示對私募信貸的擔憂尚未解決。