Bailey：英國能源通膨外溢效應仍溫和；判斷稍後出爐

與 Bailey 在 9 月底發出的警告相比，這是一則更為平衡的訊息，可能讓市場上關於 11 月升息的激進押注——無論是短期英國公債還是英鎊——稍微降溫，不過並未完全排除升息可能。Bailey 將中東新聞標題點名為影響英國公債殖利率的主導因素，等於把油價與天然氣價格置於英國利率展望的核心：伊朗戰爭若進一步升級，將推高能源成本並強化收緊政策的論據；而任何緩和都會削弱這個論據。接下來值得關注的是未來一週內公布的英國 9 月通膨數據，以及 10 月 28 日的預算案。

背景：

• BOE、Bailey、曼谷。可能出什麼問題？總裁前瞻與三個問題

Bailey 對通膨仍感沮喪，但尚未到拉警報的地步，因此 11 月升息仍在檯面上，儘管期待升息的交易員沒有得到他們想要的確認。

摘要：

• 依 Bailey 的評估，高能源價格的第二輪效應迄今仍然溫和。
• 他認為現在下定論還太早，並表示企業強調的是削減成本。
• 他形容英國通膨高於目標令人極度沮喪。
• 他補充說，英國經濟表現比預期強勁，但還不夠強。
• Bailey 表示，英國公債殖利率受中東新聞影響最大。
• 經過 9 月的 6-3 表決維持不變後，基準利率仍為 3.75%，下次決策將於 11 月 5 日公布。

週五，Bank of England 總裁 Andrew Bailey 表示，能源價格上漲對英國整體物價的連鎖影響迄今有限；但他補充說，做出明確判斷還為時過早。這使得升息仍有可能，但又不會釋放出即將升息的訊號。

在曼谷舉行的 Institute of International Finance 年會上（該年會與 IMF 和 World Bank 年會同時舉行），Bailey 表示，所謂第二輪效應的證據相當溫和。這些效應是能源價格上漲滲透到工資及其他商品與服務價格的管道。他接著說，企業更強調削減成本，而非轉嫁成本。

Bailey 也對依然高於目標的英國通膨表達了極度沮喪。他指出，英國經濟的韌性超出該行預期，但仍未達到所需強度；中東新聞是影響英國公債殖利率的最大力量。

這些言論分量十足，因為市場已大量押注該行在 11 月 5 日的決策會升息。基準利率為 3.75%，而 9 月的決策中，Monetary Policy Committee 以 6-3 分裂，多數贊成維持利率不變，有三位成員希望立即升息。Bailey 站在多數一方。不過，他在 9 月底曾警告，能源成本持續高漲會使維持利率不變更加困難，這番話鋒的轉變推高了升息機率。

週五的語氣更為平衡。將第二輪效應形容為溫和，與該行 9 月的評估一致，並暗示 Bailey 尚未認定能源衝擊正在植根於薪資與定價決策。這是 MPC 多數成員面對的核心問題。另一方面，他對通膨的惱怒顯示他對長期超出目標的耐心有限，意味著這些言論並不至於反對 11 月升息。

關於英國公債殖利率的觀察，凸顯了英國的利率路徑如今多大程度取決於與伊朗戰爭相關的油價與天然氣價格。如果能源成本再度走高，收緊政策的理由會更強；中東緊張局勢若出現任何緩和，都會削弱這個理由。

展望未來，關鍵指標是下週公布的英國 9 月通膨數據、10 月 28 日的預算案，以及該行 11 月的決策，屆時也將公布最新預測。