Bank of Canada將關鍵利率上調25個基點至2.5%

於2026年10月28日，Bank of Canada將隔夜利率目標上調25個基點至2.5%。銀行利率現為2.75%，存款利率為2.45%。

自7月Monetary Policy Report發布以來，即使能源價格上漲，全球經濟活動依然保持韌性。美國經濟在消費支出和AI相關投資的帶動下，繼續以穩健步伐成長。歐元區出現具有韌性且廣泛的成長。中國經濟在第二季放緩後，第三季在出口強勁和財政支出回升的帶動下反彈。由於油價和煉油利潤持續高漲，多數國家的通膨已上升。

由於全球經濟仍具韌性，該銀行將2026年全球GDP成長預測小幅上調至3.1%。2027年和2028年的預測維持與7月相同，均為3.2%。

自7月以來，全球金融狀況收緊。已開發經濟體的主權債券殖利率上升，而股票和信用市場波動加劇，因為AI產業前景存在不確定性。加元兌走強的美元一度小幅貶值，但隨後回升至約71美分，與7月報告假設的水準相同。

加拿大經濟成長在年中加快。第二季GDP成長3.3%，近期指標顯示第三季成長約2%，高於7月報告的預期。儘管人口成長緩慢，消費支出依然穩健。商業投資反彈，反映油氣活動以及機械和設備支出。整體出口增強，儘管受到美國關稅影響的產業持續疲弱，但受惠於美國需求強勁、能源產量增加，以及更多跡象顯示企業正在適應變化的貿易環境。失業率數個月來一直維持在6½%左右，多項綜合指標持續顯示經濟存在一定程度的供給過剩。

預期新的美國關稅將在2026年第四季放緩成長，之後經濟活動將於2027年再度回升。預期反彈將得到商業投資、出口和財政措施的支持。消費成長可能放緩，而房地產應會維持相對疲弱。

預期加拿大經濟2026年成長1%，2027年和2028年均成長2%。整體預測較7月報告略強。不確定性仍然很大，尤其是加拿大與美國的貿易關係。

由於油價持續高漲，CPI通膨自4月以來一直維持在3%左右，並預期在年底前升至約3½%。不包括汽油，9月通膨為2.2%，核心通膨指標仍接近2%。然而，成本壓力正在累積，因為高燃料價格推高了生產和運輸成本。進口的工業和電子投入品價格也上漲。企業迄今大多吸收了較高的投入成本，但該銀行的調查顯示，未來一年成本轉嫁將增加。家庭和企業的短期通膨預期已上升，而長期預期仍保持良好錨定。

中東衝突目前已進入第八個月，尚無明確的解決途徑。能源價格更高且持續更久，加上成本轉嫁增加，使預測中的通膨更加持久。預期CPI通膨在2027年平均為3%，較7月預測高出一個百分點，之後在2028年中放緩至2%。不確定性的主要來源是中東情勢發展，以及企業如何應對成本壓力。

在該銀行的展望中，通膨較7月報告更高且更持久，而成長已加快並預期將進一步復甦。在此背景下，Governing Council決定調升政策利率，以降低持續高漲的能源價格廣泛擴散至其他商品和服務的風險。可能需要進一步升息，但鑑於不確定性，Governing Council同意審慎行事。該銀行仍致力於維持加拿大人對物價穩定的信心。

以下為Bank of Canada總裁Tiff Macklem的開場白。

Macklem以「早安」開場，表示很高興與高級副總裁Carolyn Rogers一同討論政策公告及Bank of Canada的Monetary Policy Report。

他表示，政策利率今日上調25個基點，至2.5%。這是自2023年7月以來首次升息。

Macklem表示，自7月以來，出現了兩項重要的經濟情勢發展。

首先，通膨展望已經惡化。隨著中東戰爭持續，全球油價攀升，預期將在更長時間內維持較高水準。這正打擊在加油站加油的加拿大人，並增加許多企業的成本。

其次，儘管美國持續採取貿易行動，加拿大的成長展望已溫和改善。經濟成長在年中加快，預期出口以及商業和政府投資將支撐進一步復甦。

他表示，鑑於通膨展望大幅升高且經濟展現韌性，需要升息以降低能源價格高漲外溢並演變成全面性通膨的風險。

他補充道，不確定性仍高。中東情勢以及加拿大與美國的貿易關係變化不定，新的美國關稅影響，以及能源成本將滲透至更廣泛消費者物價的程度，也存在不確定性。

接著，他概述了該銀行在經濟中看到的狀況，以及未來幾個月可能面臨的情況。

加拿大經濟成長在年中加快。第二季GDP成長3.3%，近期指標顯示第三季成長約2%。即使人口成長緩慢，消費支出依然穩健。商業投資反彈，反映油氣產業活動以及機械和設備支出。儘管受美國關稅影響的產業持續疲弱，但出口依然增強，受惠於美國需求強勁、能源產量增加，以及企業正在適應貿易環境的跡象。失業率數個月來維持在6½%左右，多項綜合指標持續顯示存在一定程度的供給過剩。

Macklem表示，展望未來，新的美國關稅將拖累經濟活動，成長可能會在第四季放緩，但隨著消費支出、出口和商業投資在財政措施支持下增強，應會在2027年再度回升。

他表示，在2026年GDP成長1%之後，預期經濟在2027年和2028年將擴張約2%。這將吸收剩餘的閒置產能。儘管不確定性很高，整體成長預測較7月報告略強。

Macklem表示，由於油價和煉油利潤高漲，CPI通膨自4月以來一直維持在3%左右，並預期在年底前升至約3½%。預期通膨將在2027年大部分時間維持在3%或以上，然後在2028年中回到接近2%的目標。家庭和企業的短期通膨預期已上升，而長期預期仍保持良好錨定。

在此背景下，Governing Council考量了兩個選項：維持利率不變，或調升利率。

支持維持利率的理由是，截至目前，通膨上升主要集中在能源價格以及高度依賴能源投入的服務，例如機票。不包括汽油的CPI通膨仍為2.2%，核心通膨指標接近2%。經濟成長也優於預期，但閒置產能依然存在，且新的美國關稅將拖累成長。

支持升息的理由是，能源價格更高，預期將維持在高點，並正在累積成本壓力。正如該銀行一段時間以來所言，能源價格維持高點的時間越長，這些成本就越有可能廣泛外溢至消費者物價。

Macklem表示，汽油、柴油和取暖油價格遠高於7月，預期將在更長時間內維持較高水準。這直接打擊消費者，並推高企業的生產和運輸成本。進口的工業和電子投入品價格也上漲。企業迄今大多吸收了較高的投入成本，但過往經驗和該銀行的調查顯示，未來一年成本轉嫁將增加。能源價格上漲加上成本轉嫁，使通膨更加持久，且由於預期經濟將復甦，抵消這些成本壓力的物價下行壓力較小。

Macklem表示，鑑於通膨高漲預期將持續更久且經濟展現韌性，Governing Council同意通膨風險已經升高，貨幣寬鬆的空間縮小。未來的決定將逐次會議做出，可能需要進一步升息，但鑑於不確定性，Governing Council將審慎行事。

該銀行仍致力於在全球動盪時期維持加拿大人對物價穩定的信心。

Macklem最後表示，他和高級副總裁Rogers樂意回答問題。