北京在股市今年下跌10%後介入；敦促買進，抑制賣壓

政府買入股票和限制賣出，通常會為中國股市提供暫時的緩衝，意味著陸股基準指數近期的下跌空間可能小於其全球科技類股。這項支持本質上是行政措施，而非基本面轉變；國家主導買盤所帶來的漲勢，往往在干預解除後迅速消失。人民幣和中國政府公債今年雙雙保持堅挺，不太可能因這些措施而大幅波動。週一公佈的GDP與經濟活動數據更為重要；若數據令人失望，可能引發對財政支持的預期，並比直接干預市場更能為股市提供更穩固的基礎。在整個區域內，科技股情緒將受到全球AI估值影響。

• 中國第三季GDP與9月零售銷售雙雙優於預期

北京再次採取慣用手法，進行國家買盤和溫和請求投資者暫緩賣出，儘管推升股價遠比治癒拖累經濟的需求疲軟問題簡單。

摘要：

• Bloomberg報導，監管機構要求上市公司和國家支持的基金購買股票，同時一些投資者被告知要抑制賣出。
• 主要保險公司收到非正式窗口指導，要求揭露其持股、避免在低於成本的倉位上鎖定虧損，並使投資與更廣泛的經濟目標保持一致。
• 由國家資金組成的「國家隊」被敦促加快買入，且有大量ETF流入的跡象。
• 基準指數今年以來下跌約10%，收在2025年8月以來最低，因與AI相關的科技股在全球下跌。
• 中國主權債券和人民幣保持堅挺；人民幣兌美元今年已升值超過4%。
• 這項干預措施恰好在第三季GDP數據公佈前出台，而這些數據預計將低於北京的目標。

中國政府已介入以穩定股市，Bloomberg報導稱，政府要求國家資金和企業買入股票，同時勸阻某些投資者賣出。由科技股領跌的跌勢今年已使基準指數下跌約10%。

Bloomberg引述知情人士報導，在週四的一場會議上，金融監管機構要求企業和國家支持的基金購買股票，並建議一些投資者削減賣出。被稱為「國家隊」的國家資金被要求加快買入，另一則報導顯示，與官方買盤一致的大量資金流入ETF。

主要保險公司收到非正式窗口指導，要求揭露其股票持倉、避免在低於成本的倉位上實現虧損，並使投資與更廣泛的經濟目標保持一致。監管機構未回覆置評請求。

這些措施是在證券監管機構本月稍早作出承諾之後出台的，該機構承諾加強市場穩定機制、為長期機構資本開闢更多途徑、推動更大規模的股利和股票回購，並開發額外的政策工具。

該行動是在以科技和AI相關個股為中心的暴跌之後出台的，這些類股先前推動了市場上漲。截至週四收盤，基準指數處於2025年8月以來最弱水平，科技股權重較高的ChiNext當日下跌近3%。這波拋售是從AI相關股票更廣泛的國際撤退的一部分：同日，南韓Kospi下跌超過7%，日本Nikkei 225下跌近5%，因投資者重新評估估值和利率預期。

Bloomberg報導稱，官員擔心市場已變得如此脆弱，並希望阻止賣壓演變成自我強化的下跌。

值得注意的是，壓力僅限於股市，並未更廣泛地蔓延到中國資產。政府公債今年走強，10年期殖利率處於一年多來最低水平附近，人民幣兌美元上漲超過4%，表現優於其亞洲同儕。

該支持措施出台之際，經濟仍在應對消費需求疲軟、民間投資緩慢以及房地產長期低迷的狀況。週一公佈的第三季GDP預計將低於北京4.5%至5.0%的成長目標。

這構成了更大的挑戰。賣股限制和國家主導的股票買入可以暫時穩定價格，但對於解決作為經濟放緩根源的疲弱國內需求，幾乎沒有作用。中國股市能否出現更持久反彈，可能取決於北京是否會隨後推出更大的財政或貨幣措施。