黑色星期一憂慮未散，但市場指標指向別處

這一天是1987年股市崩盤的周年紀念日。然而，儘管許多交易員整個週末都因「歷史重演」的說法而忐忑不安，今日的市場狀況已截然不同。

昨日稍晚的指數期貨顯示，道瓊合約可望以略為走強的姿態開盤，價格上漲0.1%——與1987年10月19日道瓊暴跌22.6%形成鮮明對比。

由於期貨幾乎沒有出現即將崩盤的價格證據，市場焦慮反而集中在AI類股。一篇廣為流傳的文章主張，在S&P 500等表面強勁的指數內部，潛伏著一個「隱形」熊市，這篇文章尤其受到關注。

市場評論人士發布了對「黑色星期一」的警告，總計累積數百萬次觀看。

警告：明天將是史上最嚴重的黑色星期一！！

98%的人將失去一切。

市場已正式進入恐慌模式。

有史以來第一次，經濟中剛剛有東西壞掉了。

如果你今天持有任何資產，你必須在10月19日之前閱讀這篇文章：… pic.twitter.com/NiF94whKJP

— 0xNobler (@CryptoNobler) 2026年10月18日

今日市場也並非在開盤前已處於自由落體狀態。道瓊指數在1987年8月觸及2,722點高點，到崩盤前的週五收盤時已下跌約17.5%。

如今道瓊指數僅比歷史高點低4.5%，而S&P 500距離歷史高點不到2%。

對預期災難的末日論者來說，今日之前跌勢的速度是另一個問題。

道瓊指數在1987年黑色星期一之前的三個交易日中，已下跌超過10%。相比之下，今日的S&P 500在兩個交易日之前並未出現類似崩盤的行為。

今日缺乏崩盤前的條件、投資組合保險及其他1987年時代的特徵

其次，今日市場缺少促成1987年崩盤的兩項要素：投資組合保險的拋售，以及沒有熔斷機制的交易。

投資組合保險是1980年代流行的技術，將預設停損點嵌入投資組合中；當1987年崩盤展開時，它自動賣出期貨。

美國總統隆納·雷根任命布雷迪委員會調查黑色星期一，委員會的報告指責投資組合保險是當天主要的賣盤之一。

1987年的交易所同樣缺乏現代的熔斷機制。如今S&P 500下跌7%會觸發15分鐘的交易暫停，這是黑色星期一時代的市場所缺乏的。

下跌20%將使美國交易所在當天剩餘時間休市。

因此，像黑色星期一那樣單日崩跌22.6%的情況，今日的美國股票不可能發生，因為S&P 500跌幅超過20%時，無法在美國交易所的單一交易時段內完成。

此外，以1987年的標準來看，S&P 500並不特別昂貴。

以過去十二個月盈餘計算的本益比估計為26倍，僅略高於1987年高峰時的23.3倍。

最後，S&P 500成分股在最近一季的盈餘以平均29%的年增速度成長，FactSet估計該指數將連續第三季公布超過25%的成長。

這與1987年黑色星期一之前的情況不同，當時企業在崩盤前的三份季度財報中，年增率大致持平，介於−1%至+4%之間。